20210410-申万宏源-食品饮料行业周报：板块波动加剧，坚守一线白酒龙头.pdfVIP

行 业 及 产 业 食品饮料 2021 年 4 月 10 日 行 板块波动加剧，坚守一线白酒龙头 业 研 / 究 看好 ——食品饮料行业周报20210409 行 业 本期投资提示： 点 投资建议 ：短期来看，业绩与估值的匹配度是重要的安全边际，一季报将会是重要催化，我们认为 21Q1 评 酒企开门红确定性强，预计白酒龙头一季报均有亮丽表现。中长期看，企业的长期成长趋势和空间更加重 要，在高端化、集中化、头部化趋势下龙头品种还有很大的量价提升空间。估值方面 ，白酒板块经过连续 几年的估值扩张，估值普遍不便宜，21 年建议降低整体预期收益率，赚中长期业绩增长的钱，企业的长期 相关研究 价值终将向企业基本面回归。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液；推荐洋河股份、古井 证 春糖及一季报催化在即，继续推荐一 贡酒；关注今世缘、顺鑫农业。当前估值水平下，大众食品建议把握成长空间广阔、格局清晰且治理优秀 券 线强势白酒龙头- 食品饮料行业周报 研 20210402 2021 年 4 月 4 的龙头公司的长期机会。短期关注 Q1 开门红，乳制品、啤酒，部分食品公司如榨菜、绝味、洽洽 Q1 有望 究 实现较快增长；关注成本压力，子行业成本压力较大的是调味品，具备一定提价消化能力的是啤酒和乳制 报 日 品。维持推荐方向，1、看好龙头地位不断强化，仍有稳定增长空间，且估值有相对优势的双汇、伊利；2、 名酒价格稳中向上，高端表现最为强势 告 啤酒行业中长期逻辑清晰，存量玩家分享高端化红利，结构升级叠加成本优化，中长期盈利改善趋势确定； -白酒终端（线上线下）调查系列二十 2021 年 4 月 2 日 3、把握成长性突出的细分品类龙头的长期机会。重点推荐：双汇发展、伊利股份、青岛啤酒（H 股）；推 荐华润啤酒、洽洽食品、绝味食品；关注重庆啤酒、涪陵榨菜、安琪酵母。 证券分析师  白酒板块：本周春季糖酒会召开，板块波动加剧，主因前期部分短线资金炒春糖反馈积极预期，预期兑现 吕昌 A0230516010001 短期资金也兑现短期收益。基于春糖反馈，我们总结如下观点 ：1、酱酒是产业热度最高的板块，20 年开 lvchang@ 始酱酒发展势头越来越强劲，到 21 年行业可谓进入到如火如荼的发展阶段，在资本与利益的推动之下热度 周缘 A0230519090004 不断提升，参与的品牌众多，与 20 年相比我们认为 21 年酱酒行业主要的变化有：（1 ）价格带向下延伸和 zhouyuan@ 王铄 A0230520060001 渗透；（2 ）渠道利润收缩；（3 ）价格持续上涨；（4 ）终端与消费者的囤酒力度可能在加大；（5 ）资本 wangshuo@ 参与度提高，更多资本介入。我们认为，白酒行业的终极竞争不会是香型竞争，最终仍然是品牌与品质、 联系人 经营与管理的竞争，短期来看，酱香酒行业发展势头强劲，且在未来 1-2 年均有望维持强势，但 3-5 年维 田荣振 度，行业会进行洗牌，只有拥有强大品牌力与扎实的品质，且具备较强的渠道管理能力、培育好消费者的 (8621转 品牌才能最终胜出。不论从短期还是中长期来看，酱酒对高端酒及次高端头部品牌的冲击并不强，名酒的