精达股份-市场前景及投资研究报告-电驱扁线，二次成长.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 精达股份(600577) 高低压设备/电气设备 发布时间：2021-04-08 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 /公司深度报告 买入 切入电驱扁线，开启二次成长 首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2021/04/02 [Table_Summary] 6 个月目标价（元） 5.2 精达30 年深耕电磁线，产品应用种类持续拓展。公司以漆包线传统 业务起家，通过对下游需求的研究匹配，电磁线品类不断拓展。目前 收盘价（元） 3.57 12 个月股价区间（元） 2.70~4.23 已覆盖几乎所有电磁线应用场景。公司财务稳健，营收持续稳步增长。 总市值（百万元） 6,859.57 传统漆包线市场第一地位稳固，定位现金牛业务。漆包线行业已进 总股本（百万股） 1,921 入低速平稳发展状态。公司为行业绝对龙头，市占率 15%。公司定 A 股（百万股） 1,921 B 股/H 股（百万股） 0/0 增扩产消除产能瓶颈，市占率有望进一步提升。公司传统漆包线营收 日均成交量（百万股） 15 占比超70% ，毛利占比达60% ，定位公司的现金牛业务。 汽车电动化为电磁线带来广阔的纯增量市场。汽车电动化大势所趋， [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 新能车销量持续爆发带动驱动电机电磁线需求高增。同时，考虑到电 精达股份 沪深300 动化向高车级渗透以及双电机渗透率提升，单车电磁线用量仍有提升 空间。我们测算 2025 年驱动电机电磁线需求达到 10.7 万吨，5 年 60% 50% CAGR 达39.7%。若全部为传统圆线，纯增量市场空间为64.2 亿元。 40% 技术升级，扁线对圆线替代加速。扁线电机相比圆线能量效率提升、 30% 散热强、噪音小，但制造工艺复杂目前享有较高的技术溢价，单电机