现金流量分析实例.docxVIP

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现金流量分析实例 一.扩建项目分析 扩建项目若全部是新资产,其增量现金流量的识别比较容易,基本上和新建项目相同。下闻以?实例说明 现金流量分析和投资决策的过程。 例1某装载机公司开发出?新型机械手,可用于各种自动化生产线。侦计每台机器价格为3万元时,每年 可售出2000台。为生产这种机械手,公司预备投资800万元建新厂房,建筑用地在?期工程时早已购得, 目前并没有买主。设备总投资为1000万元。为研制新产品已花去研究开发费用600万元,若此项目成 立,研究开发费转化为项目的无形资产在经营期内摊销;项目不成立,则此项目费用计入公司成本冲 销利润。 项目投产时需净营运资本650万元。各项投资数额及分年投入见农8—1。项目建设期为2年。 表8 — 1投资及分年支出表 (单位:万元) 心 士 [? \年末 项目\ 0 ? 1 2 总计 1 ?固定资产 8 建筑物 300 500 800 设备 100 1000 固定资产投资总额 0 1800 2.净营运资本 650 650 3.无形资产 研究开发费的机会成本 198 U CC 198 总计 498 500 1650 2648 项目经营寿命期6年.经营期变动成本为销售额的65%,除折I 口、摊销费外的固定成本为1000万元。 经倾测,未来6年间年通货膨胀率为8%。本项目的销售价格、变动成本、固定成本(除折1口、摊销)和净 营运资本均按8%的年率增长。 固定资产的折I口年限:建筑物为20年,设备为8年,折I口期末资产残值均为零,折I口方法为直线折I口 法。 所得税率33%,项目筹资的加权平均资本成本12%. 项目经济寿命8年?预计期末厂房的市场价格600万元,设备的市场价格100万元。 土地不出售,留待公司以后使用。 投资费用分析 扩建项目所用土地为公司早期购置的,属于过去己经发生的费用,与当前的投资决策无关.是沉没成 本,因此土地购置费用不列入项目的投资支岀。 本项目的无形资产是公司自己开发.研制的技术,已投入的开发费用600万元,若项目上马,即为资 本化的无形资产价值。但在估算投资费用时应按机会成本计算,即项目不上马,将研究开发费用列入成 本时而节申的所得税卷: 600万元X =198万元。见农8—1第3项。 净流动资本在项目投产前夕投入,其现金流量发生在第2年末。由于销售价格和经营成本都按通货膨 胀率I:涨,流动资产中的应收账款和存货也随之上涨,所以在经营期间净营运资本也按8%的年率增加。 每年增加的数额不列入投资费用,而在净经营现金流量中支岀,见衣8—2第13项,项目寿命期末?所有投入 的净营运资本全部回收,见衣8—3。如52 = 650X,=52X??????假定销售净额全部收到现金。 农8 — 2经营期净营运现金流屋及净流动资本农(单位:万元) 年末 项目\ 3 4 5 6 7 8 1.销皆虽(台) 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2.销售价格 仇 3.销售净额 6000 6480 8816 4.经营成木 5292 ? 5.无形资产摊销 100 100 100 100 100 100 6.建筑物折旧 40 40 40 40 40 7.设备折旧 125 125 ■ 125 4U 125 125 125 8.税前收入 835 923 1018 (3-4-S-6-7) f ( 9.所得税 10?税后净收入 % 265 265 11?非现金费用 265 265 265 265 (5+6+7) 1 12?净经营现金流虽 y 13 ?増加的净营运资木 52 14.浄现金流虽(12?13) e 表8—3期末资金回收现金流量表(单位:万元) ?、寿命期末残值估计 建筑物设备 固定资产残值(市价)600 100 固定资产原值 800 1000 3 ?期末账面价值 560 250 4?资本收益(和亏损)40 —150 ■ 5.所得税 一 6 ?净残值 三、净营运资本回收=650+ — 2 ?经营现金流量 项目投入运营后的现金流入和流出称为经营现金流量。农8-2中1一10项相当于损益农、销售净额和经 营成本中的商品进出价均按不含增值税的价格计算,故衣8-2中不含增值税项。 建筑物、设备的年折I口额相等且不随通货膨胀率上升。资本化的无形资产600万元在6年经营点命期内摊 销,每年100万元。折旧和摊销费都不是现金流出,两者相加为非现金费用,列在农8—2第11项。净经营 现金流量按本章第一节给出的式 NOCFt = (RrOCt-Dt)(l-T)+Dt 计算。经营期间因通货膨胀而增加的净营运资本是现金流出,应从净经营现金流量中扣除。 期末资产回收 项目寿命期末资产出售时的市场价格称为资产残值,它与固定资产期末的账面价值通常是不?致的。资产 市场价值人于同期账面价值,则

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