原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
工业企业利润对A股盈利的前瞻判断
• 工业企业利润与全A非金融部门整体相关性较高。工业企业利润和全A 非金融部门自
2011以来的净利润相关系数高达0.85。2018年后钢铁行业相对收益波动与工业企业利润
的相关性提升，指数更为领先。
• 中下游行业工业企业利润参考意义较强。工业企业统计口径主要为二产，对于中游制
造行业指导意义更大；下游行业如食品饮料、电子行业工业企业利润对于上市公司盈
利的参考性也较强。
• 上游行业工业企业利润参考性相对偏低。但2018年后，工业企业利润无论是对上市公
司盈利的参考、还是对行业指数行情的传导都有所增强，主要源于供给侧改革后行业
集中度提升。
• 行业指数走势的拐点一般领先于盈利。工业企业利润趋势性上行阶段，相关行业指数
一般获得超额收益。但食品饮料行业2020年以来大幅上行，与企业盈利基本无关。
• 风险提示：企业盈利不及预期；历史经验不代表未来。
2
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
工业企业利润对A股盈利的前瞻判断
1
工业企业利润与全A非金融部门整体相关性较高。
机械、食品饮料、电子等中下游行业的相关性高于上游。
2 风险提示
3
1.1 工业企业利润与全A非金融部门整体相关性较高
工业企业利润和全A 非金融上市公司自2011以来的净利润相关系数高达0.85。
2018年相关系数降至0.92主要来自上市公司大幅集体资产减值损失的扰动，近两
年已再度回升。
4
数据来源:Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
1.2 机械：工业企业利润参考性极强
机械相关工业企业利润和上市公司口径归母净利润相关系数超过0.8 ，工业企业
统计口径主要为二产，对于中游制造行业指导意义更大。
行业工业企业利润趋势性上行阶段中，机械指数一般获得超额收益。
申万机械设备指数/万得全A
3.0 40
有色金属相关工业企业利润同比（%，右轴）
30
2.5
20
2.0
10
文档评论（0）