二季度钢材投资报告.pdfVIP

1 近一年钢价走势回顾 2 历年节后去库阶段钢价涨跌分析 目 录 3 钢材消费分析 CONTENTS 4 高利润下唐山限产执行需追踪 5 钢材产业估值分析 6 二季度钢材投资策略 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 W W W . Z Z F C O . C O M PART 01 近一年钢价走势回顾 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 rMqMsQwOuM6MbP6MoMrRtRmNlOnNpMeRoMzQ7NrQoQNZnPvMMYpNpM W W W . Z Z F C O . C O M 近一年钢材价格走势回顾 数据来源：钢联数据，中州期货研究所 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 PART 02 历年节后去库阶段钢价涨跌分析 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 W W W . Z Z F C O . C O M 螺纹钢进入去库阶段 截止3月25 日螺纹钢总库存1726.29万吨 ，周环比下降3.88% ，同比下降16.54%。螺纹钢总库存持续10周增加后，峰值 达到1832万吨，较2016-2019年春节后库存峰值高406万吨 ，上上周进入去库阶段，目前连续两周去库。 图1 ：螺纹钢总库存季节性走势 数据来源 ：钢联数据 中州期货研究所 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 节后去库阶段钢价涨跌取决于消费 2012-2015年农历春节后螺纹钢去库阶段，螺纹钢价格呈现下跌局面。2016-2020年农历春节后螺纹钢去库阶段，螺纹 钢价格整体呈现上涨局面。农历春节后的去库阶段，螺纹钢价格幵无明显的涨跌觃律。 2012-2015年国家提出经济增速换挡， 更注重经济发展质量，地产调控空前加大，消费下降，钢价持续下跌。2016-2019年国家提出供给侧改革，同时适度刺激需 求，消费增加，钢价持续上涨后震荡运行。2020年为对冲疫情对经济造成的影响，政策逆周期调节加强，流动性宽松，工地 赶工，消费和消费预期较好。螺纹钢价格的涨跌取决于下游消费及消费预期。 图2 ：2012-2015年螺纹钢社会库存不现货价格走势 图3 ：2016-2021年螺纹钢总库存不现货价格走势 数据来源 ：钢联数据 中州期货研究所 （备注：上海钢联统计的钢厂螺纹库存数据最早追溯至2015年，因此2012-2015参考螺 纹社会库存数据） 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 PART 03 钢材消费分析 中州期货研究所 | 深 度 研 究 ，投 研 一 体 W W W . Z Z F C O . C O M 粗钢表观消费：受益于地产韧性 2016年以来钢材消费持续增长 2020年粗钢表观消费103262万吨，同比增加9.39% ，自2016年供给侧改革以来钢材消费持续保持增长，地产持续强劲以及 去年基建和制造业大幅发力带动钢材高消费。2020年房地产投资同比增加7.0% ，房地产销售同比增加2.6% ，在疫情影响下地 产投资和销售能保持正增长，特别是地产投资仍保持高增速，可见地产韧性非常强。