急跌后的市场怎 么走历史数据的形态挖掘分析.docxVIP

内容目录 本期专题：急跌后的市场怎么走？历史数据的形态挖掘分析 3 本期资产择时观点 5 大类资产多维度择时体系跟踪 5 A 股市场择时跟踪 5 债券市场择时跟踪 8 港股市场跟踪 9 黄金市场跟踪 10 资产配置模型跟踪 11 图表目录 图 1：沪深 300 指数与 PB 估值分位数 7 图 2：沪深 300 指数与一致性指数 7 图 3：沪深 300 指数与波动率 7 图 4：沪深 300 指数与沪深港通北向资金净流入 7 图 5：沪深 300 指数与产业资本增减持 8 图 6：恒生指数与PE 估值分位数（5 年） 10 图 7：恒生指数与PE 估值分位数（10 年） 10 图 8：黄金价格与美元指数 10 图 9：黄金价格与美国通胀 10 图 10：黄金价格与VIX 指数 11 图 11：黄金价格与历史估值 11 表 1：下跌后的反弹走势 3 表 2：反弹后的调整走势 4 表 3：经济运行景气度跟踪 6 表 4：实体经济流动性跟踪 6 表 5：A 股动量趋势跟踪 6 表 6：A 股投资者行为跟踪 7 表 7：通胀形势跟踪 8 表 8：货币与实体流动性指标跟踪 9 表 9：债券动量趋势跟踪 9 表 10：债券估值跟踪 9 表 11：资产配置组合比较基准（初始权重） 11 表 12：本月资产配置建议 11 金融工程 金融工程月报 本期专题：急跌后的市场怎么走？历史数据的形态挖掘分析 自今年2 月中旬以来，A 股市场经历了大幅下挫，前期表现强势的创业板指下跌超过20%，而同样前期表现不俗的沪深 300 指数也下跌了 15%左右，近期市场杀跌动能有所缓解，进入超跌反弹阶段。那么，本轮超跌反弹的幅度有多高，时间可以延续多久，更重要的是，这轮反弹有多大概率成为反转行情，或者说，是否存在反弹夭折、二次探底，甚至就此演绎成为熊市的可能呢？ 我们抛开市场的基本面因素，仅从数据挖掘与形态识别的维度，来看来下历史上的相似行情后续的走势。 在 2 月中旬市场调整之前，A 股已经经历了约 2 年时间的长期上涨，故在形态上，我们将这轮调整定位于牛市阶段的急跌行情，我们去识别历史上具有以下特征的行情片段：一是调整之前处于牛市阶段，我们量化为行情已经创下了过去 1 年的历史新高，二是调整幅度超过 10%；三是调整是自高位以来的首次调整，后续的调整我们不予考虑。 我们以沪深 300 指数作为代表，识别出该指数推出以来（2005 年），共计 10 个类似行情片段，最近的一次如 2020/1/13~2020/2/3，那次调整之前市场已经上涨了 1 年有余，受疫情影响市场跳空低开，大幅回撤，调整幅度达到-12.27%。 对于历史上的这些相似行情片段，我们统计市场调整之后，接下来的走势。急跌后的反弹，幅度有多高？ 市场急跌之后，往往会迎来一波反弹，我们关注的是反弹的幅度有多大。除了统计上涨 的绝对幅度外，我们还考虑上涨的幅度与前期跌幅的关系，因为急跌后的反弹，从行情性质上是定位于对前期下跌的修正，故反弹幅度与前期跌幅应有关系。 定义反弹的相对幅度=（反弹高点-前期波谷）/（前期波峰-前期波谷） 统计结果表明，从历史上来看，反弹相对幅度最小为 52.6%，多数情况下该反弹相对幅度超过 70%，另有几波行情，反弹相对幅度超过 100%，即意味着完全填补了前期的跌幅，此时反弹的性质演变为反转，典型性如 2006~2007 年的几波牛市急跌后的走势。 从反弹持续时间上看，剔除几波反弹相对幅度超过 100%的行情（此时性质演绎为反转），最小持续了 11 天，最长为 101 天，中位数在 30 天左右。 表 1：下跌后的反弹走势  下跌后的反弹— 下跌起始 绝对涨幅2 绝对涨幅 2006/7/3 2006/8/7 -13.82% 110.51% 689.42% 117 2007/1/29 2007/2/5 -11.84% 102.41% 762.51% 119 2007/6/19 2007/7/5 -16.82% 66.14% 326.98% 68 2007/10/16 2007/11/28 -20.90% 23.30% 94.43% 31 2009/8/3 2009/8/31 -25.26% 29.63% 87.65% 64 2013/2/6 2013/4/15 -12.21% 8.52% 78.62% 28 2015/6/8 2015/7/8 -31.58% 16.05% 52.62% 11 2018/1/24 2018/2/9 -12.51% 7.47% 76.52% 16 2019/4/19 2019/6/6 -13.49% 12.29% 78.81% 101 下跌结