聚焦北上资金投资策略.docxVIP

内容目录 1、 为什么看北上资金？ 5 、 北上资金是外资的重要元素 5 、 北上资金定价权提高 7 、 北上资金即“真外资” 8 2、 北上资金买了什么？ 9 、 北上资金可以买什么？ 9 、 北上资金的选股特点 10 、 北上资金的行业选择 13 3、 北上资金怎么买，收益如何？ 15 、 北上资金与大盘弱相关 15 、 北上资金收益可观 16 4、 不盲从北上资金 17 5、 风险提示 19 图表目录 图 1：全球基金大额增配中国股市 5 图 2：中国在 EPFR 追踪的股票基金和债券基金中占比提升 6 图 3：QFII/RQFII 与陆股通市值比较（亿元） 7 图 4：北上资金资金净流入逐年增加 7 图 5：北上资金持股市值 8 图 6：北上资金成交额占比 A 股成交额 8 图 7：机构持仓市值（亿元） 8 图 8：机构持仓数量（亿股） 8 图 9：北上资金持股市值最高的前 20 只标的（亿元） 10 图 10：北上资金偏爱高市值蓝筹股（亿元） 11 图 11：北上资金持股集中度有所下降 11 图 12：北上资金超配低估值企业，关注高估值标的 12 图 13：北上资金偏好业绩好的企业 12 图 14：北上资金板块持续偏好消费板块 13 图 15：北上资金偏好食品饮料行业 14 图 16：北上资金行业总体配置较稳定 14 图 17：周期板块：中游制造和化工占比抬升 15 图 18：北上资金净流入与大盘有一定相关性 16 图 19：北上资金累计净流入与大盘呈现弱相关性 16 图 20：北上资金累计收益率 17 图 21：北上资金账面浮盈 17 图 22：美股调整对北上资金净流入产生扰动 18 图 23：汇率波动与北上资金流入短期负相关 19 表 1：陆股通额度限制变化（亿元） 9 表 2：北上资金的投资范围 9 表 3：标普 500 下跌时期北上资金大概率流出 18 1、 为什么看北上资金？ 、 北上资金是外资的重要元素 、 中国市场吸引全球基金增配 2020 年中国市场率先从疫情中复苏，全球基金大幅增加对中国市场的投资。全 球新兴市场证券基金研究公司（EPFR）的资金流动数据显示，随着美国股市 3月份跌至三年低点，800 多家全球性基金对中国股市的配置几乎达到了它们管理的近 2 万亿美元资产的四分之一。2020 年的一年期间，这 800 多家全球基金对于中国股市的配置增长高达近 5%，在此之前的 5 年其资产配置仅增长了 3%。中国市场的优质资产，吸引了全球基金大幅增配。 图 1：全球基金大额增配中国股市 30% 25% +5 +5% 20% 17% +3% 20% 15% 10% 5% 0% 2014 ... … 2019 2020 资料来源：EPFR， 目前外国投资者投资中国大陆股市在整个 A 股市场中所占比例仍然较小，但 A股正逐渐成为全球投资组合的一部分，尤其是摩根士丹利资本国际（MSCI）于 2018 年宣布A 股将成为其基准新兴市场指数的一部分之后。自 A 股纳入指数后，摩根士丹利资本国际股票指数追踪的 A 股市场权益资产超过了 1 万亿美元。 根据EPFR 统计，截至 2020 年 5 月，所有中国股票类别（A+H）约占 MSCI ACWI指数的 4.77％，美国以总指数的 56.87％的份额排名第一，日本以 7.20％的份额排名第二，中国排名第三，领先于英国。中国在 EPFR 追踪的股票基金中所占的平均份额已从 2007 年第一季度的 6.70％上升到 2020 年第三季度的 32.18％，增长了近 26 个百分点。同期，中国债券基金的平均比重也从 0.33％攀升至 4.47％，均有较大幅度的提升。 图 2：中国在 EPFR 追踪的股票基金和债券基金中占比提升 35% 32.18% 6.70%4.47% 6.70% 4.47% 0.33% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2017Q1 2020Q3 股票基金 债券基金 资料来源：EPFR， 、 外资流入途径 由于我国金融市场的特殊机制，境外资本无法直接参与 A 股市场投资，而是通过交易所间的互联互通机制、QFII/RQFII 等方式参与到 A 股市场投资中。其中，交易所间的互联互通机制主要包括陆港通和沪伦通，陆港通则按照资金流向分为陆股通即“北上资金”和港股通即“南下资金”。而“北上资金”特指通过沪股通、深股通机制，经由香港市场进入沪深两市的资金。 相较于 QFII/RQFII 的发展，北上资金的规模后发优势明显。作为外资进入A 股的两大主要渠道，QFII/RQFII 与北上资金在投资范围、投资额度、投资