可转债3月月报：个券价格分化收敛，增加业绩关注度.docxVIP

投资主题 报告亮点 回顾了 3 月份可转债的二级行情和一级发行情况，并对“十四五规划纲要”中的产业趋势做出整理。 投资逻辑 转债层面，年报季前的发行高峰已经开启，且新发个券资质强于 1 月份和 2 月 份，供给较大，正股预期不明确情况下，预计 4 月份转债贝塔行情仍难预期，市场以个券结构性行情为主。正股业绩角度，建议关注周期品、可选消费、计算机、电子、通信等 Q1 季度业绩有望实现增长的板块个券，以及业绩拐点或已现的银行板块个券。行业景气度角度，建议关注碳中和大主题下的公用事业、环保以及新能源等板块标的。 目 录 一、三月转债市场相对抗跌，价格分化收敛 5 （一）指数宽幅震荡，顺周期个券回调 5 1、三月转债指数震荡略涨，正股低估值行业涨幅居前 5 2、估值企稳回归中性水平，价格分化继续收敛 6 3、顺周期个券有所回调 7 （二）上交所托管市值回落，基金持有市值及占比双提升 7 1、上交所一般法人持有市值回落 7 2、3 月基金持有市值及占比双增长 8 二、十四五规划指引转债中长期布局方向 9 （一）科技：坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势 10 （二）能源及环保：碳中和目标约束下的现代能源体系和产业应用 10 （三）制造：补链强链，实施智能和绿色制造 12 （四）消费：坚持扩大内需，构建双循环格局 13 三、分化收敛后关注正股业绩 13 （一）转债正股 Q1 业绩预告乐观 13 （二）分化收敛，增加业绩关注度 14 四、三月发行大幅提升，下修频次增加 15 （一）一级发行放量，新券上市定位不高 15 1、三月共 19 支转债启动发行，网下发行开启 15 2、新券上市整体定位不高 15 （二）下修博弈胜率较高，提前赎回数量下降 16 1、下修频发，博弈胜率较高 16 2、在途赎回个券减少，本轮赎回潮告一段落 17 （三）待发转债规模仍大 17 1、32 支转债拿到证监会批文 17 2、三月预案数目和融资规模有所回落 18 五、风险提示 19 图表目录 图表 1 转债指数与股指走势 5 图表 2 指数月度涨跌幅对比 6 图表 3 正股行业 3 月涨跌幅 6 图表 4 3 月转股溢价率区间震荡 6 图表 5 收盘价格和平价均值震荡走低 6 图表 6 可转债收盘价区间分布 7 图表 7 可转债收盘价分位数分布 7 图表 8 3 月转债个券涨幅前十 7 图表 9 3 月转债个券跌幅前十 7 图表 10 3 月上交所可转债持有者结构 8 图表 11 3 月深交所可转债持有者结构 8 图表 12 3 月基金持有上交所转债市值继续增长 8 图表 13 3 月基金持有深交所转债市值占比下降 8 图表 14 长线资金持有上交所转债市值下降 9 图表 15 长线资金持有深交所转债市值占比略降 9 图表 16 “十四五”时期经济社会发展主要指标 9 图表 17 研发支出占 GDP 比重逐年提升 10 图表 18 拓尔思政府信息平台集约化项目展示 10 图表 19 “十四五”大型清洁能源基地布局示意图 11 图表 20 2021 年 2 月国内发电装机容量 11 图表 21 环境报和和资源节约工程专栏 11 图表 22 “十四五”和“十三五”高端装备领域对比 12 图表 23 正股业绩预告 13 图表 24 3 月共 19 支转债启动发行 15 图表 25 大盘转债中签率高 15 图表 26 3 月份上市转债首日涨幅和转股溢价率 16 图表 27 转债上市首日涨跌幅和转股溢价率均值 16 图表 28 3 月份退市可转债一览 16 图表 29 转债退市规模分月 16 图表 30 2021Q1 季度下修转债整理 16 图表 31 赎回条款统计 17 图表 32 待发转债列表 17 图表 33 12 家上市公司三月发布可转债发行预案 19 一、三月转债市场相对抗跌，价格分化收敛 （一）指数宽幅震荡，顺周期个券回调 1、三月转债指数震荡略涨，正股低估值行业涨幅居前 3 月中证转债指数整体呈现宽幅震荡，全月涨跌幅为 0.38%，上证指数涨跌幅为 -1.91%，转债指数走势强于上证。2021Q1 季度市场走势整体呈现宽幅震荡态势，转债指数在 1 月下旬出现接近 6%的回调后震荡盘整。低价个券Q1 季度整体反弹，部分高价个券回调，市场价格分化收敛，估值压缩后企稳震荡，个券性价比有所改善。Q1 季度可转债指数和股指整体走势可大致分为 5 个时间区间: R1：1 月中上旬，春季躁动前置，基金发行维持高位，周期行业、银行等权益板块行情启动。