面板，价值拐点与龙头优势.docxVIP

内容目录  一、技术周期：液晶面板是什么？ 6  二、供给端：长维度看产业转移，短维度看扩产尾声 9  、产业转移逐渐完成，关厂时点不改行业趋势 9  、周期性为什么减弱？ 12  三、需求端：百亿美金 TV 面板价值量弹性 14  3.1、平均尺寸增长推动力：供给导致低价，低价消耗更多供给 15  四、价格端：TV 面板波动率显著大于 IT 20  五、OLED：渗透率提升+折叠屏新应用，大有可为 23  OLED 持续渗透，2019 年有望从旗舰机型向中端机型渗透 23  公司引领大陆 OLED 产能提升 25  上游设备材料国产化加速切入，面板企业利润弹性上升 30  折叠屏开辟新战场，有望率先受益 33  六、创新：Mini LED 有望成为中大尺寸技术路线首选 40  七、竞争： 大陆厂商竞争优势，将在长跑中胜出 45  、产线竞争力分析：高世代更具经济效益，大陆厂商具有后发优势 45  、财务分析：大陆厂商财务表现较优，并逐步取得大尺寸定价权 48  八、为什么关注价格？价格-NPM/利润-股价联动 52  九、景气上行时，行业 ROE 能达到什么水平？ 53  十、杜邦分析：传导顺序，价格——净利率——ROE 55  十一、从重资产科技产业投资范式，到 FCF 价值创造 57  十二、：利润与机制大拐点，面板龙头有望腾飞 59  十三、TCL 科技：聚焦主业，产业金融与投资助力产业链发展 62  、重组聚焦半导体显示主业，实际控制人持续增持 62  、产业金融与投资：助力多元化发展，产生协同效应 65  十四、行业盈利拐点出现，乐观展望净利率修复 65  十五、投资建议 68  十六、风险提示 71 图表目录 图表 1：液晶显示面板结构 6 图表 2：面板生产工艺 6 图表 3：LCD 显示产业链全景图 7 图表 4：LCD 显示产业链全景图 8 图表 5：液晶世代线升级（毫米） 8 图表 6：65 寸 4K 电视成本比较 9 图表 7：65 寸电视成本降幅比较 9 图表 8：手机OLED 渗透率 9 图表 9：手机面板成本 9 图表 10：全球季度显示面板（包括LCD 及OLED）面积及增速 10 图表 11：全球中大尺寸LCD 面积（只统计 6 代及以上LCD 产线）及增速测算（面积单位：万平方米） 11 图表 12：全球中大尺寸LCD 面积（只统计 6 代及以上LCD 产线）份额测算 12 图表 13：全球中大尺寸LCD 面积（只统计 6 代及以上LCD 产线）产能弹性估计 13  P.2 图表 14：、华星光电高世代线（亿元RMB，片/月） 13 图表 15：部分LCD 及柔性AMOLED 产线投资结构（亿元RMB，片/月） 14 图表 16：2021 年贡献增量产能的主要LCD 产线（亿元RMB，片/月） 14 图表 17：价格与平均尺寸（寸） 16 图表 18：50~59 寸及 60 寸以上电视面板出货量比重预测 16 图表 19：全球液晶面板出货量（亿片） 16 图表 20：全球液晶面板同比增速 16 图表 21：全球电视季出货量同比 17 图表 22：TV 面板出货量增速和出货面积增速 17 图表 23：2019 年显示面板出货数量（百万片） 17 图表 24：2019 年显示面板出货面积（百万平方米） 18 图表 25：2019 年显示面板市场空间 18 图表 26：面板价格波动导致的对应年化市场空间波动分析 19 图表 27：电视机出货量及电视面板出货量 19 图表 28：下游库存变化数 19 图表 29：面板价格与周期性复盘图（单位：美元） 21 图表 30：不同面板月度价格环比波动率比较 21 图表 31：TV 面板月度价格环比 22 图表 32：Monitor 面板月度价格环比 22 图表 33：Notebook 面板月度价格环比 22 图表 34：Mobile 面板月度价格环比 22 图表 35：IT 及TV 面板价值量预估（不考虑MMG 切割技术进行混切的情况） 23 图表 36：OLED 和TFT-LCD 性能比较 24 图表 37：AMOLED 下游市场及增速（百万块） 24 图表 38：LTPS-AMOLED 渗透率与a-Si 相近 24 图表 39：2018 年主要手机品牌厂商出货量及屏幕技术（百万台） 24 图表 40：各