20210428-华泰证券-北摩高科-002985-国内刹车制动龙头，军民领域齐开拓.pdfVIP

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2021-04-30 发布于重庆
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证券研究报告北摩高科(002985 CH) 国内刹车制动龙头，军民领域齐开拓华泰研究首次覆盖投资评级(首评): 买入 2021 年4 月28 日│中国内地工业/航天军工目标价(人民币): 172.00 研究员李聪国内刹车制动领域领军者，首次覆盖给予“买入”评级 SAC No. S0570521020001 licong017951@ 北摩高科主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统等高端装备刹研究员陈莉车制动产品的研发、生产和销售。公司产品具备耗材属性，随着新机列装加 SAC No. S0570520070001 chenli2832@ 速带来的耗材需求大幅增加以及飞机保有量增长带来的广阔维修市场空间， SFC No. BMV473 +86-755 我们认为未来公司业绩有望实现高速增长，预计公司2021-2023 年EPS 分别3.44/4.76/6.64 元。根据Wind 一致预期，可比公司21PE 均值为43x 。基本数据考虑到公司是国内刹车制动系统龙头企业，我们给予公司 2021 年 50 倍的目标价(人民币) 172.00 PE 估值水平，目标价为172.00 元，首次覆盖给予“买入”评级。收盘价 (人民币截至4 月26 日) 138.15 市值 (人民币百万) 20,745 内生外延促发展，下游需求推动下公司业绩高速增长 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 201.39 公司积极贯彻内生外延理念，2020 年9 月收购了京瀚禹51%股权，拓展了 52 周价格范围 (人民币) 32.44-238.11 与刹车相关的电子元器件检测业务；2020 年12 月收购蓝太航空66.67%股 BVPS (人民币) 14.48 权，取得了多款民航飞机的刹车盘PMA 许可证。受益于航空装备的快速放股价走势图量，下游军机换装列装加快，新增需求与替换需求上升，近年来公司业绩高速增长。公司2020 年实现营收6.87 亿元，同比增长65.94% ；归母净利润北摩高科 3.17 亿元，同比增长49.08% 。其中，飞机刹车控制系统及机轮产品销量大 (人民币) 相对沪深300 (%) 239 44 幅增长，该业务实现营业收入4.12 亿元，同比增长39.8%。