汽车零配件行业2016年深度报告：特斯拉产业系列深度报告一：电动与智能齐飞Tesla浪潮来袭_市场营.docx

2016 年 06 月 22 日 汽车零配件行业 2016 年深度报告  证券研究报告 评级：买入 维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 28.01 行业观点 特斯拉产业系列深度报告一： 电动与智能齐飞 Tesla 浪潮来袭 市场优化平均市盈率 15.76 国金汽车零配件指数 10147.09 沪深 300 指数 3106.32 上证指数 2878.56 深证成指 10131.86 中小板综指 11147.03 13994 12955 11915 10875 9836 8796 1506231509231512231603237756 150623 150923 151223 160323 国金行业 沪深300 相关报告 《行业销量增速好转 持续推荐智能化与电动化-汽车行业周报（20 》，2016.6.19 《国内首个无人驾驶基地开园 继续推荐智能汽车-汽车行业周报（2 》，2016.6.14 崔琰 分析师 SAC 执业编号：S1130516020002 (8621 cuiyan@ 鲁家瑞 联系人 (8621 lujr@ 骆思远 分析师 SAC 执业编号：S1130515070001 luosiyuan@ 贺国文 分析师 SAC 执业编号：S1130512040001 (8621 hegw@ 蒋明远 分析师 SAC 执业编号：S1130512040003 (8621 jiangmingyuan@ 徐才华 分析师 SAC 执业编号：S1130516010004 (8610 xucaihua@ 姚遥 分析师 SAC 执业编号：S1130512080001 (8621yaoy＠ Model 3 对比 iPhone 4，特斯拉产业链有望复制苹果产业链走势。2010 年苹果 iPhone 4 发布后，给智能手机带来产业变革，促使苹果走向产业龙头；2015 年苹果手机全球销售达到 2.32 亿部，全球市占率高达 20%。特斯拉与苹果在产业技术领先、绝佳的用户体验和颠覆性的商业模式等方面类同，而 Model 3 与 iPhone 4 在产品性能的提升和圈粉能力方面极为相似，特斯拉 Model 3 的发布有望像 iPhone 4 取得成功，在全球掀起汽车智能化电动化深层次革命；特斯拉产业链有望复制苹果产业链走势。 电动车大众化：特斯拉步入上升通道。继发布 Roadster 跑车、Model S 和Model X 之后，特斯拉于 2016 年发布 Model 3，希望通过推出低售价产品达到大众化普及的目的。天生性价比超高的 Model 3 圈粉能力极强，预定量达到 37.3 万辆，是 2015 年特斯拉总销量的 7 倍多，远超预期。为应对巨额订单，特斯拉加快产能扩充，计划 2018 年产能达到 50 万辆（前计划，2020 年达到 50 万辆）。特斯拉加州生产基地具备 50 万辆产能潜力， 再加上欧洲工厂的帮助，在制造方面不存在问题；而超级电池工厂 2017 年将投产，2018 年产能利用率达到 70%即可满足 50 万辆特斯拉的电池需求，扩产计划顺利完成是大概率事件。此外，若在华建厂，将迎来双赢， 特斯拉现有产业链受益于特斯拉及国内新能源汽车产业链。 智能化：颠覆汽车产业的伟大变革。特斯拉具备传统车企与互联网企业双重基因，通过“深度学习与空中升级”，可高效快速地深化智能化水平， 2018 年有望自动驾驶。特斯拉 Model S 在出厂时基本具备自动驾驶硬件基础，自 2014 年 11 月发布自动驾驶 V6.0 系统以来，1 年时间内特斯拉自动驾驶系统升级 4 次至 V7.1，可实现短时托管。看好特斯拉自动驾驶技术路线：1）硬件一步到位，自动驾驶系统像 iPhone 一样可空中升级；2）7 万辆存量汽车，每天获得海量低成本测试数据；通过深度学习，不断优化。特斯拉是智能电动车的代表，其智能化的模式值得传统车企复制其模式。 电动化：确定性增长的新能源汽车行业。汽车电动化颠覆传统汽车动力总成，行业技术路线还未完全统一；目前，市场上还没有媲美特斯拉的产品，特斯拉电动化技术具有参考性。我们认为，轻量化可提升新能源汽车续航里程和降低成本，现阶段重点看好汽车铝合金应用；电池电控仍是汽车电动化核心技术，看好掌握三元电池和 BMS 核心技术公司的未来发展； Model S 由于轿跑设计特点，采用交流感应电机，但考虑实际需求，永磁同步电机仍是未来的主流技术；无线充电由于充电便利性，迎来产业拐点。 投资建议 苹果属于智能手机时代，就像微软属于 PC 时代一样，下一个时代一