美债收益率上行会引发美股深调吗.docxVIP

正文目录 美债收益率上行与美股不断新高之谜 5 美债收益率上行周期内，美股将继续新高 5 美股深度调整需要经济崩溃期的超常规降息信号 6 美债收益率上升对美股没有显著抑制作用 7 美债收益率完整上行周期对美股影响如何？ 7 美债收益率阶段性快速上行对美股有抑制吗？ 9 美债收益率日内飙升对美股有何影响？ 13 美债收益率上行是否青睐某种风格？ 14 美债收益率上行周期内美股是否可能大跌？ 15 增长的崩溃式滑坡才是美股的根本制约 16 什么情况下美股才会出现深度调整？ 16 美股深度调整会出现什么必要信号？ 18 美股 4 次深度调整简要回顾 19 美债收益率上行与美股新高同现的内在逻辑 21 图表目录 图表 1 美债收益率上行周期下的美股表现及美股深度调整下的美债收益率变化 8 图表 2 美债收益率上行周期内，美股不但没有受到抑制，反而取得优异的表现 9 图表 3 美债收益率快速上行阶段，美股较大概率会受到抑制，标普 500 与纳斯达克受影响大于道琼斯 10 图表 4 第 1 轮美债收益率上行周期，道琼斯指数上涨 5.2% 11 图表 5 第 2 轮美债收益率上行周期，道琼斯指数上涨 44.5% 11 图表 6 第 3 轮美债收益率上行周期，道琼斯指数上涨 19.3% 11 图表 7 第 4 轮美债收益率上行周期，道琼斯指数上涨 47.3% 11 图表 8 第 1 轮美债收益率上行周期，标普 500 微跌 0.8% 11 图表 9 第 2 轮美债收益率上行周期，标普 500 上涨 43.8% 11 图表 10 第 3 轮美债收益率上行周期，标普 500 上涨 24.8% 12 图表 11 第 4 轮美债收益率上行周期，标普 500 上涨 37.2% 12 图表 12 第 1 轮美债收益率上行周期，纳斯达克下跌 2.9% 12 图表 13 第 2 轮美债收益率上行周期，纳斯达克上涨 162% 12 图表 14 第 3 轮美债收益率上行周期，纳斯达克上涨 27.7% 12 图表 15 第 4 轮美债收益率上行周期，纳斯达克上涨 60.2% 12 图表 16 美债收益率快速上行是否对美股有短期或即时的抑制？ 13 图表 17 美债收益率快速下行是否对美股有短期或即时的提振？ 14 图表 18 美债收益率上行周期内标普一级行业的区间表现 15 图表 19 美债收益率上行周期内，美股出现较大下跌幅度情况统计一览 16 图表 20 经济崩溃才会引发美股深度调整，经济向好或可控式缓慢下行均不构成美股上行的阻碍 17 图表 21 什么样的经济下行可以称之为“崩溃”—经济增速季度平均下行 0.8%以上 17 图表 22 1990 年以来的 7 次美国经济非崩溃式下行，美股均以上涨回应 18 图表 23 降息周期首次超常规性降息，是美股深度调整的信号或者确认 19 图表 24 美股深度调整前期均出现了超常规性降息 19 图表 25 1989-1990 美股深度调整 20 图表 26 2000-2002 年美股科技股泡沫破灭，深度调整 20 图表 27 2007-2008 年美股次贷危机金融风暴，深度调整 21 图表 28 2002 年 2-3 月新冠肆虐，美股深度调整 21 美债收益率上行与美股不断新高之谜 面对 10 年期美债收益率持续上行的同样环境，A 股和美股却呈现出截然不同的行情表现，一边是美股强势上涨、屡创新高，另一边是 A 股快速大跌、弱势盘整。为什么会出现如此略显矛盾的局面？美债收益率后续还将何去何从？对美股、A 股分别会产生何种影响？ 2021/03/25 日我们发布了“美债收益率之问”系列研究报告第一篇《美债收益率还要上行多久？》，围绕 1990 年以来美债收益率上行的时间、空间、拐点、核心矛盾等问题进行了研究讨论，最终总结得出了一些共性的、规律性强的结论，包括： ①美债收益率上行的起点时间通常与经济增速触底时间基本一致，领先加息周期 6-12 个月；②上行顶点通常滞后经济顶部 1-3 个月，同样领先加息周期结束约 1 个季度；③根据驱动的核心矛盾不同，收益率上行周期分为可辨识的三个阶段，而每个阶段都有其独特的特征表现；④经济增速变化对美债收益率的影响大于货币政策变化对美债收益率的影响等等。 在这些历史复盘规律的指引下，对本轮美债收益率上行周期进行了一些展望，包括：①从时间维度上，美债收益率上行还处于本轮周期的前中期，上行预计还将持续较长的一段时间；②经济增速见顶将是收益率上行至高点的重要观察信号；③从空间维度上，随着美国经济持续走向复苏，本轮美债收益率还存在较大的继续抬升空间；④美联