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目录
显示技术升级，Mini LED 受益需求场景延伸 2
显示应用升级，LED 需求场景延伸，Mini-LED 正逢其时 3
Mini LED 主要有 LCD 背光和 RGB 直显两种应用方向 5
我们认为 Mini LED 将首先在中大屏显示市场打开应用空间 6
Mini 拉动灯珠指数级增长，2024 年规模达 23 亿美元 8
Mini 产品性能优势明显，拉动灯珠、封装等需求指数级增长 8
Mini 产品前期主要定位高端市场，标准化后可期下探至中低端 9
Mini 产品渗透率及市场规模预测：2024 年空间有望达 23 亿美元 10
产业链迎变革，关注各环节的“技术升级+厂商布局” 13
上游芯片端：尺寸微缩化，倒装设计成主流，三安、华灿具备量产能力 14
中游制造端：技术大升级，多实现路径并存，国内封装龙头量产在即 17
下游应用端：品牌厂商引领潮流，并向上垂直一体化，关注 TCL/ 等 22
风险因素 23
投资建议 23
插图目录
图 1：12.9 吋 iPad Pro 1
图 2：Mini LED 行业投资逻辑图 2
图 3：三大场景下的主要技术及未来渗透趋势 3
图 4：“LED 背光+LCD”与 OLED 结构比较 4
图 5：Mini LED 背光与 OLED 显示效果比较 4
图 6：65 寸 4K 电视不同技术成本比较 7
图 7：Mini LED 背光、传统 LED 背光、OLED 产品成本、性能比较 7
图 8：三星 The wall 系列 292 吋 8K Mini LED 直接显示器 8
图 9：TCL 华星 142 吋 IGZO 玻璃基主动式 Mini LED 显示屏 8
图 10：Mini LED 市场空间逻辑图 8
图 11：Mini LED 背光显示器成本比重预估（以 12.9 吋 iPad Pro 为基准测算） 10
图 12：2019 年中国 LED 小间距显示屏销售结构 11
图 13：全球 LED 小间距显示市场规模预测 11
图 14：Mini LED 全球市场规模及增速 12
图 15：Mini LED 背光终端应用规模预测 12
图 16：Mini LED 产业链逻辑图 13
图 17：推动 Mini LED 大规模商用的重要因素 14
图 18：Mini LED 技术工艺 14
图 19：Mini LED 芯片工艺 15
图 20：SMD、“四合一”IMD、COB 封装 18
图 21：PM 驱动模式 20
图 22：AM 驱动模式 20
图 23：三星 NEO QLED 8K Mini LED 背光电视 23
图 24：TCL 4K Mini LED 电视 C825 23
表格目录
表 1：LED 显示技术分类及应用场景 3
表 2：Mini LED、Micro LED、LCD、OLED 综合对比 5
表 3：Mini LED 产品相关芯片对应的 4 寸片需求量 9
表 4：生产工艺难度加大带来 Mini 产品成本上升 9
表 5：Mini LED 背光产品渗透率 11
表 6：三种大屏显示技术对比 12
表 7：Mini LED 背光模组市场空间测算 12
表 8：LED 芯片技术路径对比 15
表 9：Mini LED 上游厂商布局 16
表 10：传统 SMD、IMD“四合一”、COB 封装特点对比 18
表 11：玻璃基板与 PCB 基板比较 19
表 12：传统 PM 驱动模式与 AM 驱动模式比较 20
表 13：Mini LED 中游封装厂商技术布局情况 21
表 14：Mini LED 背光电视厂商进展 22
2021 年 4 月 21 日，苹果举办春季发布会，发布全新版本 iMac 及 iPad Pro。其中 12.9吋 iPad Pro 是本次发布会的亮点，该版本 iPad 使用 Mini LED 背光显示屏幕，搭载苹果 M1 芯片，采用高通骁龙 X55 调制解调器，支持 5G 功能，据苹果官网，最低售价为 8499元人民币。此款 12.9 吋 iPad Pro 排布了约 10000 颗 Mini LED，并将其组成 2500 余个背光分区，屏幕可达 1600nits 的峰值亮度及 100 万：1 的高对比度效果，同时具有轻薄、续航时间长的特点，对 LED 芯片波长及规格的要求也更高。
上游芯片端，台湾地区晶电、台表科等厂商相对成熟，系苹果 Mini 芯片主供商；中游模组端，据 LEDinside 预估，现阶段 iPad Pro Mini 背光模组成本超 100 美元，我们认为内
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