有色金属碳中和行业深度.docx

目录 预计有色金属碳中和重点是围绕供给和回收 7 目标：国内 2030 年前碳达峰，2060 前碳中和 7 有色金属碳中和重心在电解铝、工业硅、镁冶炼 8 电解铝：预计严控扩产，鼓励水电，加大回收 9 电解铝：碳排放量最大的有色金属 9 供给：限制新增，鼓励清洁能源电力供应 10 回收：2060 年铝回收比例提高至 50%以上 11 铝碳排放：2060 年降低至 0.49 亿吨二氧化碳当量 13 铝价：长期铝盈利中枢有望上行 14 工业硅：供需两端均受益碳中和 15 高能耗行业扩产受限，需求端光伏增长空间巨大 15 严控新增产能，鼓励水电生产工业硅 16 供需有望紧缺带动 2021-2022 工业硅均价持续走高 17 原镁：供需持续改善，镁价有望上行 22 碳排放：国内原镁总碳排放占比 0.17% 22 碳中和：预计严控新增产能，推行竖罐冶炼技术 23 需求：汽车轻量化将带来长期增量 24 供给：减产过后产能增幅较缓 28 需求复苏有望带动镁价回暖 29 相关标的 30 中国宏桥 30 5.2 俄铝 30 中国铝业 31 云铝股份 31 神火股份 32 合盛硅业 32 云海金属 33 图表目录 图 1：国际社会应对气候变化的关键协议节点 7 图 2：有色金属重点行业碳排放占比 8 图 3：有色各行业单吨碳排放（吨二氧化碳当量） 8 图 4：预计有色金属行业碳中和重点围绕供给和回收 9 图 5：国内电解铝产量（万吨） 10 图 6：国内电解铝生产二氧化碳排放（亿吨） 10 图 7：2020 年中国电解铝能源结构 10 图 8：2020 年全球电解铝能源结构 10 图 9：中国铝回收产量及回收率 11 图 10：全球铝回收产量及回收率 11 图 11：中国城镇化率快速提高 12 图 12：2019 年中国城镇化率已经超过全球平均 12 图 13：巴西铝回收比率持续提升 12 图 14：美国再生铝比例持续提升 12 图 15：中国铝回收率远低于发达国家 13 图 16：SHFE 铝价（元/吨） 14 图 17：电解铝吨营业利润（元/吨） 14 图 18：2020 年中国工业硅需求分布 15 图 19：2020 年中国工业硅生产电力来源分布 17 图 20：2020 年我国工业硅产量同比-0.1%至 222.0 万吨 17 图 21：中国工业硅需求量（万吨） 19 图 22：国内光伏装机量（GW） 19 图 23：光伏领域工业硅需求（万吨） 19 图 24：2020 年有机硅需求持续增长 20 图 25：2020 年铝合金需求平稳 20 图 26：工业硅 441 价格位于历史中位数（元/吨） 21 图 27：工业硅吨毛利（元/吨） 21 图 28：工业硅成本曲线（横轴：产能、万吨；纵轴：不含税成本和价格、元/吨） ...................................................................................................................... 21 图 29：镁行业产业链 23 图 30：中国原镁产量及竖罐占比 24 图 31：中国原镁冶炼碳排放（亿吨） 24 图 32：全球原镁下游需求占比 25 图 33：2020 年我国原镁下游需求占比 25 图 34：我国金属镁表观消费量 25 图 35：全球镁合金下游需求占比 25 图 36：白车身各材质质量对比（单位：千克） 26 图 37：汽车轻量化材料成本（美元/千克） 26 图 38：2019 年全国菱镁矿资源分布 27 图 39：我国单车用镁量规划 27 图 40：新能源汽车用镁量（万吨） 27 图 41：传统汽车用镁（万吨） 27 图 42：汽车镁需求（万吨） 28 图 43：全球镁总需求（万吨） 28 图 44：原镁价格（元/吨） 28 图 45：原镁行业平均净利润（元/吨） 28 图 46：原镁月度产量（万吨） 29 图 47：原镁行业供给（万吨） 29 图 48：全球原镁供需（万吨） 29 表 1：国内铝行业碳排放预测 13 表 2：国内电解铝供需平衡表（万吨） 14 表 3：中国各地区工业硅产能及产量情况（万吨） 18 表 4：2020 年中国主要工业硅企业产能（万吨） 18 表 5：我国工业硅进出口量（万吨） 20 表 6：工业硅供需平衡表（万吨） 20 表 7：轻量化技术发展路线图 25 表 8：中国宏桥主要产品销量