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第四章 资本性投资决策;资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物资产投资”或“对内长期投资”。;第一节 投资项目的现金流量;利润与现金流量的差异表现在：;（二）增量现金流量原则;2沉没成本（sunk cost）;4费用分摊;2已折旧资产的处理;（一）初始现金流量;年营业现金净流量（net cash flow，NCF） ;第二节 投资项目的决策指标;PP的优点：;（二）平均会计收益率（average accounting rate of return，AAR）;（三）平均报酬率（average rate of return，ARR）;（二）内部收益率（internal rate of return，IRR）;②当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。一般从10%开始测试。;;由于IRR本身不受资本市场利率的影响，它完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。;三、投资决策指标之间的比较;2具体投资决策指标的使用情况;表4—3 作为主要方法使用的决策指标的历史发展情况 单位：%;（二）贴现指标之间的比较;NPV;综上所述，当现金流量多次改变符号时，NPV总能得出正确的结论，而IRR就可能给出一个错误的结论，因此，在这种情况下应使用NPV为好。;图4—3 净现值与内部报酬率对比图;（3）现金流量模式不同; 图4—4 现金流量模式不同的净现值图;2NPV和PI的比较（互斥项目）;第三节 投资项目决策的案例分析;二、项目寿命周期不等的投资决策;;表4—4 A设备的四个循环;（二）约当年平均成本法（EAC）;表4—5 约当年成本法下A、B设备的现金流量;表4—6 旧设备的修理费 和残值;（2）旧设备年平均成本;表4—7 ;三、资本限量决策;具体步骤为;第四节 风险条件的投资决策;;图4—5 利用CAPM求出的贴现率进行风险投资决策;运用CAPM估计贴现率，关键是β系数的确定具体计算较复杂，但有以下几项原则：;3风险调整贴现率法（risk adjusted discount rate，RADR）;（二）按风险调整现金流量;;9、有??候读书是一种巧妙地避开思考的方法。1月-211月-21Saturday, January 30, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。02:44:4602:44:4602:441/30/2021 2:44:46 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。1月-2102:44:4602:44Jan-2130-Jan-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。02:44:4602:44:4602:44Saturday, January 30, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。1月-211月-2102:44:4602:44:46January 30, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。30 一月 20212:44:46 上午02:44:461月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。一月 212:44 上午1月-2102:44January 30, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/1/30 2:44:4602:44:4630 January 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2:44:46 上午2:44 上午02:44:471月-21