融创服务-市场前景及投资研究报告-效益与品质，高增长潜力.pdfVIP

公 地产 司 2021 年 5 月 18 日 报 融创服务 ( 1516.HK) 告 效益与品质兼具，高增长潜力十足 推荐 （首次） 平安观点： 现价：21.2 港元 公 主要数据  各项指标均高速增长，龙头物管雏形初现：融创服务为前五房企融创中国 司 行业 地产 旗下物管公司，聚焦核心城市中高端物业，已于2020 年在港交所上市。公 司2020 年总营收、归母净利润及在管面积增速均处于主流物管公司前5 位， 首 公司网址 / 为国内增速最快的大型综合物管服务商之一。公司 2020 年在管面积 1.35 大股东/持股 融创服务投资有限公司/54.71% 次 实际控制人 孙宏斌 亿平米，合约面积2.64 亿平米，同年完成对开元物业的股权收购及成都环 覆 总股本(百万股) 3103.5 球世纪整合，多业态服务能力及第三方竞标能力均大幅提升。随着规模扩张 流通A 股(百万股) 0 和各项业务趋于成熟，公司盈利能力及业务结构持续优化，物业管理服务、 盖 流通B/H 股(百万股) 3103.5 社区增值服务收入及毛利占比稳步提升，营收及归母净利润绝对规模均跻身 总市值（亿元￥） 544.7 报 流通A 股市值(亿元￥) 0 . 物管前十，盈利水平逐步向龙头物管看齐。 告 每股净资产(元￥) 3.1  关联房企全方位高度协同，公司业绩确定性与成长性兼具：关联房企融创 资产负债率(%) 24.9 中国2020 年销售面积居克而瑞排行榜第4 位，2017-2020 年销售面积复合 行情走势图 增速为 22.5% ，销售规模和增速兼具，为公司在管面积增长提供稳定的内 100% 恒生指数 融创服务 部支撑。融创中国财务结构优化，“三条红线”已降至黄档，兼具多元化拿 80% 地能力，预计土储仍将保持稳中有增；同时融创中国多业态战略为公司积累 60% 多业态服务能力，亦有助于公司非居业态对外拓展。公司顺势承接融创中国 40% 高能级区域物业，在管项目多为一二线城市中高端物业，业主较高的可支配 20% 收入及消费升级意愿，亦利于多元化增值服务渗透。凭借早期的优质服务， 0% Nov-20 Dec-20 Feb-21 Mar-21 Apr-21 公司已培养业主群体的高粘性，社区增值服务业务逐渐步入业绩兑现期，其 -20% 证 -40% 中美居服务、生活服务有望成为社区增值服务的新增长点。 券 研 