负利率政策的实践经验以及对商业银行的影响-毕业论文.docxVIP

负利率政策的实践经验以及对商业银行的影响 TOC \o 1-3 \h \z \u 1 引言 1 研究背景和研究意义 2 研究对象和结构安排 3 文献回顾 4 负利率政策对商业银行盈利能力影响的文献回顾 4 2.2 负利率政策银行活动的影响文献回顾 6 2.3 关于影响银行利润的重要因素的文献回顾 6 3 理论分析与实证模型 7 3.1 理论分析与研究假设 7 3.2 分析方法与模型设定 8 3.3 变量选择与样本情况 9 3.3．1 处理组、控制组的选择 9 3.3.2 因变量：盈利水平 10 3.3.3银行自身因素 11 3.3.4宏观经济因素 12 实证分析结果 14 4．1 基准模型 14 4.2根据银行特征进行分组分析 15 5 结论与建议 17 参考文献 18 1 引言 研究背景和研究意义 长期以来，经济学家们普遍认为利率存在零利率下限，即利率不可能为负值。虽然在历史上的一些时期中，由于通货膨胀率大于名义利率导致过实际利率为负值，另外在欧债危机后，投资者大量投资一些较为安全的国债，导致其收益率为负，但从未出现过名义利率为负的情况。然而自2008年金融危机发生之后，为刺激经济活动或避免本国货币快速升值，一些国家的中央银行开始实施负利率政策，包括欧洲中央银行、丹麦中央银行、瑞典中央银行、瑞士中央银行、日本中央银行。这些中央银行通过将隔夜市场利率降至零以下或将商业银行在央行的超额准备金利率降为负来实施负利率政策。 自2009年8月瑞典第一个实施负利率政策至今已经过去了十年，各方对负利率政策实施的利弊和必要性仍然争论不休，负利率对大部分人来说仍显得荒诞（颠覆了货币的时间价值理论和大部分正在使用的资产定价模型），但就目前形势来看，它很有可能成为全球主要央行货币政策的新常态。负利率政策本是作为短期内的非常规手段，但没有迹象表明欧洲央行会在短期内将利率恢复到正常水平。当前，世界各国经济增长持续放缓，老龄化带来的增长动力不足在短期内难以解决(从日本的经验中不难看出),科技创新所带来的投资边际效益递减，同时由于债务水平高企和政治原因导致欧洲各国财政政策使用受限，全球经济又一次进入到全球性的降息通道和低利率阶段，如果未来经济局势没有得到改善，加之降息空间不足（已经远小于上一轮金融危机时各国央行可操作的空间），我们不能排除更多国家加入负利率的阵营。其他央行也没有排除将负利率作为提供额外贷款的货币宽松方式，例如，美联储主席耶伦在国会证词中就曾表示，负利率是美联储“可以考虑采取的措施,虽然潜在收益会很小”。 目前我国利率水平并没有像发达国家那么低，有空间应对货币政策的扩张，前央行行长周小川就曾表示，“中国可以尽量避免快速地进入到负利率时代，如果管理好微观货币政策，就可以不用那么依赖非常规的货币政策。”尽管短时间内我国不会出现负利率，但从防患于未然亦或是参与海外金融活动的角度来看，负利率政策研究有很大的研究意义。我国学术界对负利率的探讨还比较少， 孙国峰、何晓贝(2018)对存款利率零下限在负利率政策传导机制中的作用进行量化分析，并指出存款利率零下限严重阻碍了负利率的传导； 伍聪(2014)回顾了国外文献对负利率问题研究的演进过程及新进展，主要包括负利率与经济增长关系等；吴秀波、娄飞鹏、郭杨、丁玉、郑联盛等学者都对欧元区负利率政策实施效果进行了研究，陈涛、郭可为、刘旭颖等学者分析了负利率政策在日本的实施效果。我认为，对负利率政策的影响进行深入研究具有一定的学术价值。 研究对象和结构安排 图表 SEQ 图表 \* ARABIC 1 来源：苏宁金融研究院央行实施政策负利率的措施通常有两种，一是下调利率走廊下限，比如欧洲央行下调隔夜存款利率，二是是向超额准备金征收利率，比如日本央行。负利率要最终实现刺激经济增长的目标，必须依靠政策在各个市场和中介之间的有效传导，反之则可能带来反作用，具体的传导路径如图1所示。负利率最先作用于银行间 图表 SEQ 图表 \* ARABIC 1 来源：苏宁金融研究院 简单的说，央行政策负利率将阻止银行在中央银行持有超额准备金，并增加放贷意愿，压低市场利率，通过投资组合传导至资产价格并影响对未来盈利增长的预期。然而，需要注意的是，对贷款的影响将取决于投资机会、信心、国内资产负债表的健康和银行对负利率的适应能力。尽管利率为负，银行仍很有可能不愿放贷或降