有色金属镍冶炼路线之争，湿法or火法.docxVIP

目录 摘要： 1 一、硫化镍矿产能受限，红土镍矿成开发重点 5 镍产品种类多，技术变革影响大 5 硫化镍矿伴生关系强，红土镍矿成分复杂 5 硫化镍矿开采有限，红土镍矿开发加快 6 二、红土镍矿湿法和火法冶炼工艺介绍 7 湿法中间品和高冰镍快速发展，未来将成为硫酸镍主要原料 8 火法高冰镍项目少，湿法比较受青睐 8 高冰镍火法工艺镍回收率低，现存项目少 9 高冰镍火法工艺流程长，镍回收率低 9 高冰镍火法冶炼项目少，产量稳定 10 高冰镍加压酸浸制硫酸镍 12 湿法项目投资大，工艺条件要求高 13 高压酸浸工艺成为湿法主流，工艺参数影响大 13 高压酸浸项目投资大，产能爬坡慢，现金成本低 15 三、火法、湿法各有千秋，企业两条腿走路 16 湿法冶炼资金投入高，生产优势未来可能扩大 17 湿法冶炼钴产品价值高，高冰镍副产品收入低 17 湿法项目投资高，生产成本低 17 湿法项目尾矿处理难，高冰镍项目能耗污染大 18 镍矿品味价差有所扩大，湿法、火法原料成本可能背离 19 高冰镍制硫酸镍投资高，工艺相对简单 20 行业公司的选择 20 免责声明 22 图表目录 图表 1：原生镍产业链 5 图表 2：硫化镍矿精矿化学成分 6 图表 3：红土镍矿成分以及提取工艺 6 图表 4：全球镍矿储量分布 7 图表 5：全球镍矿产量分布 7 图表 6：镍矿分类型产量 7 图表 7：镍产品分类型产量 7 图表 8：全球镍豆镍粒产量 8 图表 9： 我国湿法中间品进口量 8 图表 10：中国铜矿表观消费量 8 图表 11：中国三元电池装车量及回收预测 8 图表 12：镍矿至硫酸镍产业链 9 图表 13：红土镍矿火法冶炼制高冰镍简介 10 图表 14：硫化镍矿低冰镍和高冰镍成分 10 图表 15：淡水河谷的 PTVI 和埃赫曼的 SLN 项目概况 11 图表 16：淡水河谷 PTVI 项目高冰镍产量 12 图表 17：埃赫曼 SLN 项目镍铁和高冰镍产量 12 图表 18：电解镍对镍铁升水 12 图表 19：吉恩镍业高铜镍锍制硫酸镍工艺 13 图表 20：高冰镍至硫酸镍各段工艺参数成分 13 图表 21：红土镍矿主要湿法冶炼工艺比较 14 图表 22：红土镍矿高压酸浸生产工艺 14 图表 23：中冶瑞木项目镍和钴浸出率主要影响因素 15 图表 24：全球红土镍矿湿法主要在运项目概况 16 图表 25：高压酸浸工艺主要消耗实物量及成本 16 图表 26：硫化镍矿高冰镍与红土镍矿湿法中间品成分 17 图表 27：湿法和火法项目经济指标对比 18 图表 28：菲律宾红土镍矿实物价格 19 图表 29：菲律宾红土镍矿金属量价格 19 图表 30：印尼红土镍矿基准价 20 图表 31：印尼红土镍矿金属吨基准价 20 图表 32：红土镍矿火法和湿法项目情况 21 图表 33：青山集团镍中间品项目布局 21 一、硫化镍矿产能受限，红土镍矿成开发重点 硫化镍矿因为资源受限，产量比较稳定，红土镍矿资源占比超过 60?，由于勘探投入较少，储量仍有较大增长空间。由于伴生金属的关系，部分硫化镍矿较难转产硫酸镍，红土镍矿的湿法中间品和高冰镍将成为硫酸镍的主要原料。不管是镍消费的主要领域不锈钢，还是快速增长的新能源车市场，红土镍矿都将是镍原料的主要来源，是未来开发的重点。 镍产品种类多，技术变革影响大 新能源车市场快速发展，引起人们对上游原材料的关注，镍也成为市场讨论的焦点。需求端来看，不锈钢是镍消费主要领域，占比约 80?，新能源车领域消费占比不足 5，国内不锈钢消费保持在 5-10的增速，新能源车消费增速在 30?以上，在有色板块中，镍消费增速较高，具有一定的成长属性。 供应端来看，镍产品种类也比其他有色金属多，除纯镍等一级镍之外，镍产品还包括镍铁、湿法中间品和高冰镍等二级镍，并且二级镍在市场中占据主导地位，未来比重也将继续提升。纯镍不管是在不锈钢领域还是新能源车领域，都可能只是次选项，不锈钢领域原料主要依赖镍铁，新能源车领域未来可能主要依赖于湿法中间品和高冰镍。 镍冶炼工艺处于变革中，技术的进步主导着镍价的长期走势。近期的青山高冰镍事件将镍价从 19000 美元/吨打到 16000 美元/吨，远的来说，镍铁 RKEF 冶炼工艺的出现，导致镍价从 30000 美元/吨下行至 10000 美元/吨，目前镍价中技术的成本占比较高，未来仍有下降空间，技术变革对镍价影响较大。 图表 1：原生镍产业链 资料来源： 硫化镍矿伴生关系强，红土镍矿成分复杂 镍矿包括红土镍矿和硫化镍矿两种类型，硫化镍矿