客户为锚，轻重并举.docxVIP

正文目录 核心观点 4 构建以客户为中心的业务体系 5 零售客户：构建分层精细化服务体系 5 提升长尾客户的数量和质量 5 完善高净值客户一站式服务 9 机构客户：把握机构化趋势下的战略机遇 11 业务转型：轻重并举，实现“价值率+杠杆率”双击 14 重资产业务：合理利用资产负债表撬动 ROE 14 投资业务：衍生品决定投资端加杠杆能力 14 信用业务：融资融券驱动信用端杠杆提升 17 轻资产业务：传统业务价值率提升 18 财富管理：零售和高净值双轮驱动 18 投资银行：实力和模式双赛道竞技 19 资产管理：主动管理转型有效 21 展望：优质头部券商有望享有α收益 22 重点推荐标的 22 风险提示 23 图表目录 图表 1： 2015-2020 年全市场投资者数量：持续增长但整体进入平稳期 5 图表 2： 2015-2020 年每年新增的全市场投资者数量 5 图表 3： 2017-2020 年深交所新入市投资者平均年龄 5 图表 4： 2010-2020 年上交所户均持股市值 6 图表 5： 2010-2020 年深交所证券账户平均资产量 6 图表 6： 2007-2019 年上交所自然人投资者户均持股市值 6 图表 7： 全市场信用账户增长缓慢 7 图表 8： 2011-2020 年全市场信用账户新开户规模 7 图表 9： 2015-2020 年全市场信用账户数占证券投资者数量比例 7 图表 10： 2011-2020 年户均两融规模随市场整体趋势波动 7 图表 11： 2007-2019 年上交所自然人投资者持股市值占比 7 图表 12： 2016-2020 深交所投资公募基金的投资者占总投资者比例 8 图表 13： 2019 年公募基金投资者投资决策途径：对专业投资需求显著增强 8 图表 14： 2019 年公募基金投资者最希望得到的基金理财服务项目 8 图表 15： 2021Q1 末前 100 名中不同机构非货币基金规模占比 9 图表 16： 2021Q1 末前 100 名中不同机构股票+混合型基金规模占比 9 图表 17： 平台化架构 9 图表 18： 2008-2020 年个人可投资资产超过 1 千万的人数 9 图表 19： 2008-2020 年高净值人群的可投资资产规模 9 图表 20： 2019 年中国高净值人群构成按职业划分 10 图表 21： 2021 年中国高净值人群构成按职业划分 10 图表 22： 创富一代所在行业对比（2019 年 vs2021 年） 10 图表 23： 中国高净值人群最主要通过专业机构投资理财渠道的占比 11 图表 24： 2021 年中国高净值人群私人银行体验要求 11 图表 25： 2007-2019 年上交所各类投资者持股市值占比 11 图表 26： 各类公募基金净值规模 12 图表 27： 私募证券投资基金资产净值 12 图表 28： 养老金（第一支柱、第二支柱）市场规模 12 图表 29： 保险资金配置各类资产的规模占比 12 图表 30： 2017-2020 年上市券商经纪业务代理买卖证券款结构 13 图表 31： 2017-2020 年上市券商信用业务代理买卖证券款结构 13 图表 32： 2019-2020 年末十大券商杠杆率水平 14 图表 33： 2020 年十大券商金融投资类杠杆率 14 图表 34： 2020 年十大券商金融信用类杠杆率 14 图表 35： 2019-2020 年十大券商权益类投资规模 15 图表 36： 2019-2020 年十大券商权益投资类杠杆率 15 图表 37： 2020 年末大型券商权益类衍生品名义本金规模及同比变化率 15 图表 38： 2019-2020 年十大券商固收类投资规模 15 图表 39： 2019-2020 年十大券商固收投资类杠杆率 15 图表 40： 券商 FICC 业务全景图 16 图表 41： 2020 年末券商私募股权投资公司 AUM 16 图表 42： 2020 年券商私募子公司和另类子公司业绩贡献 16 图表 43： 2020 年末大型券商融资融券规模及同比变化率 17 图表 44： 2019-2020 年十大券商融资融券市占率 17 图表 45： 2019-2020 年十大券商融券业务市占率 17 图表 46： 2019-2020 年十大券商股票质押规模 18 图表 47： 2020 年十大券商资产减值准备余额和计提比例 18 图表 48： 2019-2020 年大型券商股基交易市占率 18 图表 4