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TWS 耳机行业深度报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 25288 1、TWS 是爆品么？ 4 2036 1.1、苹果：接力 iPhone，可穿戴成驱动力 4 14404 1.2、TWS：AirPods 引领潮流，百家争鸣 4 10762 2、痛点是什么？ 7 26115 2.1、价格：已降至百元级别，不是主要痛点 7 29165 2.2、连接：稳定性、低延迟、简易性才是核心痛点 9 29600 2.3、体验：音质、降噪、续航等是未来升级方向 10 3937 3、难点是什么？ 16 32536 3.1、连接：其他厂商转发模式不及苹果监听模式 16 19672 3.2、蓝牙 5.0：并不能提升转发模式性能 18 2253 4、拐点已至 19 21696 4.1、络达：推出 MCSync 技术，AB1536 成爆款芯片 19 25381 4.2、高通：TWS+千呼万唤始出来，QtoQ 生态启动 21 19501 4.3、华为：自研麒麟 A1 芯片，自研双通道传输技术 23 21410 5、空间与竞争？ 24 14345 5.1、当下：华强北白牌盛行，甚似当年山寨机 25 4914 5.2、空间：安卓 TWS 销量有望达 AirPods 的 6 倍 25 16016 5.3、竞争：集中度有望提升，手机厂商或成最终赢家 27 17430 6、产业链组成？ 28 8717 6.1、AirPods 2 BOM 组成 28 27712 6.2、TWS 产业链公司梳理 30 4688 7、投资建议与重点公司分析 31 16211 7.1、兆易创新：TWS 驱动 Norflash 周期上行，公司深度受益 31 4896 7.2、圣邦股份：TWS 对电源管理 IC 需求旺盛，公司深度受益 34 7656 7.3、歌尔股份：全球领先的声光电整体解决方案提供商 35 26358 7.4、立讯精密：中国精密制造行业龙头公司 40 7115 7.5、亿纬锂能：国内多元化锂电龙头公司 45 10428 7.6、鹏辉能源：国内消费锂电领先厂商 49 11594 8、风险分析 53 1、TWS 是爆品么？ 1.1、苹果：接力 iPhone，可穿戴成驱动力 从大型机到 PC 再到智能手机，创新产品驱动电子行业不断蓬勃发展。随着全球智能手机行业逐渐饱和，苹果公司 iPhone 收入自 2018Q4 进入负增长阶段。可以预期的是，随着 5G 来临，5G 手机叠加换机潮将有望给智能手机行业带来第二春。 智能手机之后，下一个电子行业的驱动力是什么？毫无疑问，ARVR、智能驾驶、人工智能、物联网、区块链等都已成为当下电子行业发展的热门话题。我们开始考虑这些驱动力的 先后问题，我们认为可穿戴产品将发展的更快一些。结合苹果公司财报来看，可穿戴等其他产品（包括耳机、手表、音箱和配件等）收入规模已赶上 MAC 和 iPad，并且一直保持高速增长，2019Q2 同比增长达 48%，成为苹果公司成长的主要驱动力。 1.2、TWS：AirPods 引领潮流，百家争鸣 2016 年 9 月，苹果公司发布第一代 AirPods，开创真无线（TrueWireless Stereo，TWS）耳机时代。2019 年 3 月发布第二代 AirPods。 在苹果 AirPods 的引领下，华为、三星、OPPO、vivo、小米等手机厂商；Sony、BOSE、1MORE、漫步者等传统音频类厂商；爱奇艺、网易云、Anker ZOLO、Dacom 大康等厂商也都加入 TWS 行业大军，百家争鸣。 根据 Counterpoint Research 数据，2018 年全球真无线耳机出货量约 4600 万台，其中 AirPods 出货量约 3500 万，占全球整体出货量的 3/4。随着真无线设备的在全球智能手机用户中的渗透率持续增长，到 2020 年，Counterpoint 预计全球真无线耳机市场出货量将达到 1.29 亿台。 根据 IDC 数据，2019Q2 真无线占中国耳机市场出货量的 66%，成为其重要组成部分。真无线耳机以其摆脱线材，便捷自在的使用体验，赢得了越来越多用户的喜爱。中国真无线耳机出货量连续多个季度同比增速超过100%。 根据高通的《2019 使用现状调研报告》显示，超过 50%的消费者表示，他们已经将“智能耳戴设备”视为一个产品品类。27%的消费者已经拥有一副真无线耳机。近四分之一（其中 18 至 24 岁的超过三分之一）的消费者计划在未来 12 个月内购买真无线耳机。 2、痛点是什么？ 2.1、价格：已降至