茶饮行业深度报告之品牌加渠道.docxVIP

茶饮行业深度报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 29481 1. 消费升级催生茶饮行业产品变革 3 13941 1.1 新茶饮时代下品牌突出，资本助推行业发展 3 909 1.2 高端茶饮消费升级带来新需求，低线市场空间充足 5 8896 2. 品牌向上，规模向下 11 3940 2.1 行业数量及品牌竞争均呈现明显的纺锤形 11 4529 2.2 门店+产品的稳定性是中端茶饮市场的突围之道 14 32077 2.3 产品力：产品同质化严重，工艺与材料的创新壁垒较低 17 16732 2.4 品牌力：从高端茶饮看行业品牌力的塑造 20 1339 2.5 渠道力：供应链加持行业规模化发展 23 23401 3. 千亿市场下头部增量更多来源自身动能 26 15785 4. 企业盈利仍有优化空间，头部玩家空间可期 34 18942 4.1 单店模型测算下优质公司马太效应将进一步凸显 34 10102 4.2 投资建议与估值 36 29850 5. 重点公司情况 37 21943 5.1 喜茶：开店显著加快，经营效率领先 37 11570 5.2 奈雪的茶：打造第三空间，拟赴港上市 39 30975 5.3 茶颜悦色：区域茶饮龙头，品牌强劲 43 5839 5.4 蜜雪冰城：自建工厂供应链，薄利多销另辟蹊径 47 4582 6. 风险提示 50 23163 6.1 食品安全风险问题 50 27870 6.2 原材料的价格和供给风险 50 25668 6.3 加盟模式下管理难度增大风险 51 1. 消费升级催生茶饮行业产品变革 1.1 新茶饮时代下品牌突出，资本助推行业发展 行业初期受到台湾奶茶影响巨大，跑马圈地下竞争激烈。中国大陆的茶饮行业经历了30 年多年的发展， 80 年代末、90 年代初街边或小窗口率先推出果味奶茶，其主要特点是原材料基本全部为粉末加工品，其口味、颜色多样，价格低廉（价格在 3 元左右），迅速抢占了学校周边的市场。目前我国茶饮行业主要受到台湾奶茶影响，上世纪 90 年代后半段至 21 世纪的较长一段时间，大陆基本将“奶茶”与“珍珠奶茶”划等号。 1987 年中国台湾春水堂率先推出用树薯粉的材质做成的黑珍珠后，迅速向中国香港及大陆地区传播。粉末产品多次被新闻提及食品安全问题，低端市场愈演愈烈下各家开始开发真正的茶底饮品，纯茶产品逐步出现。21 世纪后以中国台湾为主的大台北、大卡司、Coco 都可；以及以大陆为主的有快乐柠檬、街客、地下铁等品牌迅速出现，跑马圈地。 进入 2010 年前后，供给端来看，在前期金融危机的浪潮下一批奶茶企业退去，而 2011年，中国台湾塑化剂事件使得食品安全问题再度重提；消费端，消费者对健康和品质更加看重，消费升级逐步进行。茶饮行业在工艺（奶盖、茶叶萃取技术）、原材料（新鲜水果、鲜奶）等方面进一步提升，同时茶饮店也逐步从街边店铺转入商场与购物中心。至 2016年以后，以喜茶、奈雪的茶等为代表的新高端茶饮逐步出现，品牌价值逐步凸显。 资本入局，助力行业精品化发展。2016 年行业进入新茶饮时代后，资本市场逐步关注到行业的发展，一方面高端茶饮普遍以直营为主，面积扩大后对资本投入的要求明显加大，奈雪的茶正规店与 pro 店单店投入分别约 185/125 万元，加速扩张下对资金需求较高；另一方面精品茶饮店作为消费升级的产物，更加受到资本端青睐，综合造就了近年来的融资浪潮。从我们整理的融资品牌来看，19 年以前基本融资全部集中在直营为主的高端市场，20-21 年古茗、沪上阿姨以及蜜雪冰城等已相对成熟的全国性连锁逐步出现融资轮次。2021年 2 月 11 日，奈雪的茶向港交所递交招股书，预计后续会有更多品牌登陆二级市场。 1.2 高端茶饮消费升级带来新需求，低线市场空间充足 国内现制茶饮以年轻女性为消费主力军，且消费者购买频次较高，近年来有消费升级趋势。据美团点评 2018 年数据显示，中国现制茶饮消费者 75%均为女性；但近几年男性购买茶饮的比例逐渐提升，2020 年饿了么平台数据显示新式茶饮消费者中男性比例已超过四成。从年龄分布来看，近七成的消费者为 90 后或 95 后，而此类消费者在茶饮方面的月均消费也较为突出，月均消费 200 元以上比例过半，月均消费 400 元以上的年轻消费者也达到近三成。根据美团点评 2017 年三季度和 2018 年三季度现制茶饮门店的人均消费价格可以对比出人均 15-29 元的门店数量有明显增长，行业已呈现消费升级趋势。但消费者的购买热情不减，奈雪的问卷调研中显示，新式茶饮消费者每周购买频次为 3-5 次的占比达到 41%，