套利定价理论与风险收益多因素模型 .pptxVIP

第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型;概述;第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型;10.1多因素模型综述;10.1.1证券收益的因素模型;例10-2使用多因素模型来进行风险评估;10.1.2多因素证券市场线;10.1.2多因素证券市场线;例10-3 多因素证券市场线;例题;10.2 套利定价理论;套利定价理论简介;10.2.1套利与均衡;套利组合;例题（构建套利组合）;10.2.2 充分分散的投资组合;10.2.2 充分分散的投资组合;10.2.2 充分分散的投资组合;10.2.3 贝塔与期望收益;图10-1 作为系统风险函数的收益;图10-2;图10-2 作为系统风险函数的收益：出现了套利机会;图10-2： 出现了套利机会;10.2.3 贝塔与期望收益;图10-3 一个套利机会;非均衡举例;10.2.4 单因素证券市场线;图10-4 证券市场线;10.3 单一资产与套利定价理论;APT是一个非常吸引人的模型，它依赖于一个假设，那就是资本市场中的理性均衡会消除套利机会。只要违背APT的定价关系，就会产生极强的压力来恢复均衡。APT通过使用一个充分分散的投资组合(实践中充分分散的投资组合可以由大量的证券来构造)来产生上述期望收益-贝塔关系。 与之相比，CAPM假设存在一个内生的不可观测的市场组合，并建立在均值-方差有效的基础上。如果任何人违背了期望收益-贝塔关系，那么许多投资者将会改变投资组合，从而通过众人的力量使股价恢复均衡。 对于所有证券，CAPM提供的期望收益-贝塔关系是没有规律的，但是APT表明所有证券都拥有这种关系，不过可能少量证券除外。因为APT集中于无套利条件，没有市场或指数模型的进一步假设，因此它不能消除任意特殊资产违背期望收益-贝塔关系产生的影响。因此，CAPM的假设及其主导性观点仍然为人所需要。;10.4 多因素套利定价理论;10.4 多因素套利定价理论;10.4 多因素套利定价理论;例10-6错误定价与套利;10.5我们在哪儿能找到因素;10.6 多因素资本资产定价模型;课堂练习;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小 结