【汽车研报】汽车及零部件行业图说车市2月总结：疫情同步影响各板块产销_市场营销策划_汽车市场研报_d.docxVIP

汽车及零部件 图说车市 2 月总结：疫情同步影响各板块产销  证券研究报告 2020 年 3 月 31 日 行业动态 行业近况 2 月，汽车产销 28.5 万辆和 31.00 万辆，环比下降 83.9%和 83.9%，同比下降 79.8%和 79.1%。其中，乘用车产销 19.5 万辆和 22.3 万辆，环比下降 86.4%和 86.1%， 同比下降 82.9%和 81.7%；商用车产销 8.9 万辆和 8.6 万辆，环比下降 73.0%和73.0%，同比下降 66.9%和 57.1%。新能源汽车产销分别完成 1.0 万辆和 1.3 万辆， 比上年同期分别下降 82.9%和下降 75.2%。 评论 2 月车市哪里值得关注？ 乘用车：疫情同步影响 2 月产销，车企间分化不大。受疫情影响，2 月乘用车产销数据在去年低基数的背景下，大幅下滑，表现低迷。分车型看，SUV 市场表现仍然较强，渗透率超过 50%，MPV 和 CUV 延续较弱的表现。各车企表现分化则不明显，2 月零售销量降幅基本都在 75-85%，部分湖北地区 车企同比降幅超过 90%。 价格：供给因素利好 BBA 折扣收窄，合资与自主较为稳定。ThinkerCar 折扣数据显示，2 月下旬主要豪华品牌车型折扣均有所收窄，自主与合资折扣变化不大。我们认为折扣收窄主要是由于豪华品牌经销商库存偏低，且部分厂商由于疫情影响产能受限，造成供给放缓，同时部分品牌对经销商取消阶段 性销量考核，使经销商主动加库意愿偏低，在主动与被动控制供给的情况下需求恢复或将帮助品牌折扣收窄及经销商盈利恢复。 商用车：受上牌等因素限制，重卡旺季延后。2 月商用车销量 8.6 万辆，同比-67.1%。其中，重卡销量 3.8 万辆，同比-51.8%，重卡销量受疫情影响大幅下滑，中下旬开始主要厂家的经销渠道开始为延后的旺季作准备，但受上牌等因素限制，终端销量显著低于主机厂发货量。 新能源：下滑幅度与行业水平相近。2 月新能源汽车销量 1.3 万辆，同比 -75.6%；其中乘用车销量 1.1 万辆，同比-76.7%；客车销量 959 辆，同比-53.9%。 不同动力类型中，纯电动销量 1.1 万辆，同比-73.1%；插电混动销量 0.2 万 辆，同比-82.9%。新能源车 2 月销售同样受到疫情影响下滑较大，下滑幅度与整体行业水平相近。 全球车市：疫情扩散早期，美国增长，日韩下滑。2 月全球汽车市场表现出了疫情扩散早期的特征。其中，美国疫情尚未扩散，乘用车销量 137 万辆， 同比+8.5%；日本、韩国疫情则在 2 月下旬恶化，销量分别为 38 万辆、8 万辆，分别同比-10%、-20%；欧洲市场 2 月销量 118 万辆，同比-1.2%。 估值与建议 我们预计近期政策密集落地，有助于乘用车板块的估值修复，存在短期投资机会， 建议关注长安、长城 H 和广汽 H；但看三个月以上的长度，海外疫情发展给全球零部件供应带来不确定性，我们板块推荐顺序是重卡经销商乘用车和零部件， 更看好自主化率高、聚焦纯内需，有结构性财政宽松拉动需求的潍柴动力、中国重汽，以及会因供需关系而降库存、收折扣的经销商集团中升、永达、广汇。 风险 国内终端需求恢复过慢；海外疫情对汽车供应链和外需影响超过预期。  王雷 联系人 SAC 执证编号：S0080118040030 SFC CE Ref：BNN451 lei5.wang@ 常菁 分析员 SAC 执证编号：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565 jing3.chang@ 李凌云 分析员 SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref：BMY306 lingyun.li@ 任丹霖 分析员 SAC 执证编号：S0080518060001 SFC CE Ref：BNF068 danlin.ren@ 陈桢皓 联系人 SAC 执证编号：S0080119070066 zhenhao.chen@ 沪深300 中金汽车及零部件 124 相对值 (%) 相对值 (%) 108 100 92 84 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 长安汽车-A 跑赢行业 13.80 9.3 7.8 潍柴动力-A 跑赢行业 15.70 10.1 9.7 中国重汽-A 跑赢行业 25.00 9.3 10.0 广汇汽车-A 跑赢行业 5.72 9.4 8.5 广汽集团-H 跑赢行业 11.00 6.7 5.9 长城汽车-H 跑赢行业 7.00 5.8 5.3 吉利汽车-H 跑赢行业 19.60 8.7 7.4 中国重汽-H 跑赢行业 18.00 6