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本周关注：商业银行债券投资行为分析  商业银行资产负债表变化一览 商业银行资产负债表可以帮助研究银行业的整体情况，形成全局认识。回顾近20 年中国商 业银行资产负债表总体表现为：规模平稳扩张，结构变化不大。 从规模来看，商业银行资产负债表总规模增长平稳。1999 年12 月商业银行资产负债表总规 模仅为14 万亿；而截至2021 年5 月，表内总规模达到330 万亿，20 年来扩张超过23 倍。 从总规模同比数据可以发现，近二十年来资产负债表基本处于持续增长状态，2000 年至2010 年间，增长速度最快，同比增长率在15% 以上；而2010 年以后同比增长率开始下跌；到2018 年之后，同比增长率基本维持在5%至10%之间。从总规模季度环比数据可以发现，商业银 行资产负债表呈现季度变化，每年一季度与二季度环比增长率通常高于三季度与四季度； 2010 年以后，季度环比增长率维持在2%至6%之间。 从结构来看，商业银行资负债表近20 年结构并无明显变化，总体来看 “对非金融机构债权” 持续资产端为第一大项， “对非金融及住户负债”持续为负债端第一大项。在目前的商业 资产负债表中，资产项下共计设置有9 项，分别为国外资产、储备资产、对政府债权、对 中央银行债权、对其他存款性公司债权、对其他金融机构债权、对非金融机构债权、对其 他居民部分债权和其他资产；负债项下共计设置有 8 项，分别为对非金融机构及住户负债、 对中央银行负债、对其他存款性公司负债、对其他金融性公司负债、国外负债、债券发行、 实收资本和其他负债。 详细观察数据可以发现，资产端第一大项为 “对非金融机构债权”项目，2000 年占总资产 80%左右。“对其他金融机构债权”反映的是商业银行持有的对非金融企业的债权。从总量 看，2000 年以来该项稳步增长，但在总资产中占比逐渐下降，从2000 年的80% 下降至2021 年不到35% 。而 “对其他居民部门债权”和 “对政府债权”近20 年占比增长迅速。 “对其 他部门债权”从2000 年的占比不足1%到2021 年占比约20% ，增速较快，主要受到近20 年 房地产市场蓬勃发展的影响。 “对政府债权”主要包括持有国债和地方政府债，该项目在 2015 年之前维持缓慢增长，而2015 年之后，大幅上升。究其原因，主要由于2015 年之后 地方政府债显著放量，使得商业银行加倍配置了地方政府债。而商业银行资产负债表负债 端结构较为固定， “对非金融机构及住户负债”长年占据第一，且基本维持在70% 以上。 此项目包含纳入广义货币的存款、不纳入广义货币的存款两类，是商业银行最大的资金来 源。 2021-06-20 2 / 21 华泰期货|宏观资产负债表 图1 ： 商业银行资产负债表中资产端各项变化趋势 （百亿元） 国外资产 储备资产 对政府债权 对中央银行债权 对其他存款性公司债权 对其他金融机构债权