《证券投资学》 第八章.pptxVIP

第一节 宏观经济分析一、宏观经济运行分析二、宏观经济政策对证券市场的影响三、国际金融环境对证券市场的影响四、非经济因素对证券市场的影响任何公司的经营管理及盈利状况动会受到宏观因素的影响，因此，宏观经济分析是证券投资分析的第一步。证券投资的宏观经济分析主要包括两个方面，即：宏观经济政策对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响（一）宏观经济运行对证券市场的影响证券市场素有“经济晴雨表”之称，这既表明证券市场是宏观经济的先行指标，也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。宏观经济运行影响证券市场的方式主要体现在以下方面：一、宏观经济运行分析1．企业经济效益公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。2．居民收入水平在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的作用下，居民收入水平提高将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益。3．投资者对股价的预期当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动市场平均价格走高；反之，则会令投资者对证券市场信心下降。4．资金成本当国家经济政策发生变化，居民、单位的资金持有成本将随之变化。（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系国内生产总值（GDP）是指一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内（通常按年统计）生产活动的最终成果。它是一国经济成就的根本反映，是衡量一国综合经济状况的主要指标。一、宏观经济运行分析1国内生产总值在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分利用，从而表明经济发展势头良好。2持续、稳定、高速的GDP增长当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀。此时，经济中的各种矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，居民实际收入也将降低，因而失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。3高通货膨胀下的GDP增长宏观调控下的GDP减速增长4（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系一、宏观经济运行分析5转折性的GDP变动当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采取宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。如果调控目标得以顺利实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，并为进一步增长创造了有利条件。如果GDP一定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。（三）经济周期变动经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替出现。萧条期的明显特征是需求严重不足，生产相对严重过剩，销售量下降，价格低落，企业盈利水平极低，生产萎缩，出现大量企业破产倒闭，失业率增大。接下来则是经济重新复苏，进入一个新的经济周期。一、宏观经济运行分析某个时期产出、价格、利率、就业不断上升直至某个高峰——繁荣期。之后可能是经济的衰退，产出、产品销售、利率、就业率开始下降，直至某个低谷——萧条期。（三）经济周期变动股价的波动与经济周期是相互关联的。当经济持续衰退至尾声即萧条期时，百业不振，投资者已远离证券市场，每日成交量稀少。此时，那些有眼光而且在不停搜集相关资料分析有关经济形势并作出合理判断的投资者已在默默吸纳股票，股价已缓缓上升。当各种媒介开始传播萧条已去、经济日渐复苏时，股价实际上已经升至一定水平。证券市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期较全面地反映了人们对经济发展过程中表现出的有关信息的切身感受。这种预期又必然反映到投资者的投资行为中，从而影响证券市场的价格。一、宏观经济运行分析（四）通货变动通货是指一个国家的法定货币。通货变动包括通货膨胀和通货紧缩。一、宏观经济运行分析通货膨胀通货紧缩一般说来，通货膨胀之初，税收效应、负债效应、存货效应等都有可能刺激股价上涨。但长期严重的通货膨胀必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长，通货紧缩甚至被认为是导致经济衰退的“杀手”。（五）汇率和国际收支变动 1．汇率汇率是外汇市场上一国货币与他国货币交换的比率。一国的经济越开放，证券的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。一般而言，以外币为基准，汇率上升，本币贬值，出口型公司因产品竞争力增强而受益，其股票价格和债券价格上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券的价格下跌。同时，汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本