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当前棉花市场形势的几个特点及其走势特征 一、行情及其走势特征 5 月中旬，反映国内棉花现货价格的中国棉花价格指数在12950 附近探底 企稳，随后展开了较为持续的上升行情，截止到上周末该指数为14125，上升 幅度1175 点；同期，郑州棉花期货近交割合约CF707 由12955 扬升至14225， 升幅1270，远期合约CF801 升幅1597。棉花市场价格运行表现出三个特征： 1.期货价格与现货价格走势比较贴近。期货近交割月合约的走势和现货棉 花较为吻合，也就是说期货价格上升的现货基础非常扎实，现货市场上的货紧 价扬在期货市场上得到了体现。 2.与美棉期货相比，国内棉价走势比较稳健，这主要是由于滑准税税则在 发挥作用，并在期货市场上得以反映。 3.截止到目前，郑棉的波段幅度是郑棉期货上市以来的第3 大升幅。 二、行情的触发点全球棉花的结构性供求矛盾凸现 2006/2007 棉花年度全球棉花总体上仍然表现为供求基本平衡的格局。美 国农业部的预计数据显示，供给2541.2 万吨，需求2668.1 万吨，期末库存 1227.7 万吨。但是国内棉花的消耗存在时间序列上的不平衡，棉花年度的前期 主要消耗内棉，这是由两点原因造成的，一是政策性因素，滑准税下的配额下 发时间比较靠后；二是市场因素，在已过的棉花年度，内外棉价对比使得内棉 持续地拥有价格优势，所以不可避免地造成前期内棉消耗是主导、后期外棉消 耗是主流的局面。另外，棉花进口处于低水平，纺织品出口处于高水平。根据 海关数据，截止到2007 年4 月棉花年度累计进口133.68 万吨，大大低于上一 个棉花年度同期的269.09 万吨，下降50.3%。截止到4 月底，棉花年度累计出 口966.67 亿美元，高于去年同期的801.67 亿美元，增长20.6%。这个数据为 棉花年度中后期走强埋下了伏笔。 三、行情的延伸链棉花关键生长期的天气状况 北半球棉花主产区即将进入天气影响的关键时段，近10 年的统计数据表 明，棉花单产与生长关键期的天气状况密不可分，这也就是棉花素有气象经济 之称的理由。7 月20 日到8 月20 日我国棉花主产区的天气状况将决定新年度 棉花的产量和质量。 四、深层次的国际农业政策背景 农业政策方面，美国的农产品补贴政策是全球农产品价格低位的的关键。 从美国农产品出口占世界市场的份额看，小麦出口占世界市场的45%，大豆占 34%，玉米占21%以上，棉花占38%，可见美国农产品出口占有很高的比例。根 据巴西诉美国棉花补贴案的数据，美棉的补贴率为89.5%。由于美棉在国际棉 花贸易中的比重、世界贸易以美元计价，以及定价中心的所在地等原因，事实 上美棉在左右着国际棉花市场的定价基础。我们把这个由于补贴造成的棉价低 位称为 “定价机制扭曲”。发展中国家强烈要求美国、欧盟取消巨额补贴，同 时发达国家也要求发展中国家降低关税，以WTO 为载体国际农产品谈判以及各 方为此而进行的磋商时断时续，矛盾的焦点就在以棉花为主的农产品补贴削减 幅度和关税降低程度的利益协调和交换。尽管谈判艰苦、进程缓慢，但须关注 2007 年这个影响国际农产品价值中枢转变的时间节点。 生物能源政策方面，能源问题是当前世界经济生活中的一个重要问题，传 统能源的不可再生性对经济增长的瓶颈作用越来越突出。生物能源的利用对农 业和包括棉花在内的农产品价格会产生重要影响。我们可以关注下面一组事 项： 1.美国政府生物能源计划提出在10 年内通过使用更多生物燃料和其他洁净 能源将美国汽油消费减少20%。 2.今年3 月美国、巴西签署了合作推动生物能源的协议。 3.6 月举行的美洲生物能源大会认为，生物能源将在未来20 年里对国际能 源市场产生革命性的影响。拉美不少领导人也把发展生物能源看作是发展本国 农村地区经济的一个机会。 4.以相当于一桶石油的热量为标准，巴西用甘蔗生产乙醇的成本约为30 美 元，美国用玉米生产乙醇的成本是45 美元左右。而目前原油价格在70 美元以 上，这个数据预示着玉米价格在比较宽松的价格滑动空间内对原油存在价格优 势。 经合组织的一位专家今年在阿根廷作的一个报告中指出，大量投资进入生 物能源产业，必然推动农产品价格上升。2007 棉花年度美国棉花种植面积减少 15%就是明证，而且这个趋势还会长期持续。这是国际农产品期货价格在近一段 时间持续走强的重要原因，而且是一个长期利好。 我国