危废处理行业利润水平及市场集中度分析.docx

危废处理行业利润水平及市场集中度分析 ??根据2015年环境统计年报，2015年中国工业危险废物产生量较大的行业依次为化学原料与化学制品制造业763.1万吨，有色金属冶炼和压延加工619.1万吨，非金属矿采选业548.5万吨，造纸和纸制品业506.1万吨，分别占工业危险废物产生量的19.2%，15.6%，13.8%和12.7%。根据现有项目处置费情况，我们假设危废平均每吨处理费3000元，假设正常处置比例为50%，我们预计化学原料与化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工、非金属矿采选业以及造纸和纸制品四个行业的危废处理费占对应行业主营业务总成本的比例分别为0.2%、1.8%、1.9%、0.6%。2017年初以来，原材料价上涨，我们预计危废处理成本占比将进一步降低。 ??以四大主要危废产生行业为例，化工原料及化学制品制造业行业2017年前9月利润总额累计同比增速达33%；造纸及纸制品行业2017年前9月利润总额累计同比增速达38%；有色金属冶炼及压延加工业2017年前9月利润总额累计同比增速达32%；非金属矿采选业2017年前9月利润总额累计同比增速达8.5%，均高于同期GDP同比增速。预计随着环保督查以及供给侧改革的推进，重污染行业落后产能加速淘汰，环保不合规企业被关停，2017年初以来，上游重污染行业盈利能力恢复显著，行业内企业环保付费能力提升，同时，被关停整改企业为环保买单的支付意愿也有所加强。 化学原料及化学制品制造业利润总额（亿元）及月度累计同比增速（%） 造纸及纸制品业利润总额（亿元）及月度累计同比增速（%） 有色金属冶炼及压延加工业利润总额（亿元）及月度累计同比增速（%） 非金属矿采选业利润总额（亿元）及月度累计同比增速（%） ??2017年年初以来10年期国债利率不断上行，11月10日以来国债利率已经接近4%，同时在货币政策中性的基调中，企业贷款审批时间也有所变长，整体融资环境偏紧，融资能力不足的小企业正在逐步退出PPP市场。同时，2017年年初以来，PPP监管趋严，尤其是财政部92号文明确要求建设成本与绩效考核结果挂钩比例不足30%的项目不得新增入库，未来增量项目竞标中运营能力将占更大权重，我们认为未来PPP严格监管背景下，利好运营与资金实力强者，资金、运营、管理能力不足的小企业将逐步被淘汰出局，龙头市场份额有望进一步提升。 ??环保部分子行业处理会产生二次污染的问题，以垃圾焚烧行业为例，垃圾焚烧后会产生渗滤液和飞灰、二噁英等，根据资料，预计新建日处理800吨/日城市生活垃圾焚烧项目，需要配套烟气处理、污水处理、飞灰处理、炉渣处理等配套环保工程。对于部分不合规的小生活垃圾处理厂，比如垃圾渗滤液、灰渣没有得到有效处置的，将面临着关停以及整改的风险，而龙头企业项目合规度高，预计随着环保行业督查常态化，环保行业落后产能也将加速淘汰，龙头企业市场份额将进一步提升。 ??危废主要是指具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性或者感染性等一种或者几种危险特性的固体废物（以及液体废物）。随着对危废性质认识的不断加深，环保部2016年于6月21日公布的修订版名录将危险废物由49大类别调整为46大类别479种（362种来自原名录，新增117种），大部分来自于工业行业（70%以上）和医疗（约14%）。根据2015年环境统计年报，2015年工业危险废物产生量最大的几个行业依次为化学原料与化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工、非金属矿采选业、造纸和纸制品业，分别占工业危险废物产生量的19.2%，15.6%，13.8%和12.7%。 ??根据国家统计局，2016年中国危废产生量5347万吨，危废综合利用量2823万吨、处置量1605万吨、贮存量1158万吨，粗略估计，2016年中国危废供需缺口约为917万吨（产生量-综合利用量-处置量，当然实际中可能部分处置的是上年产生的危废）。我们预计危废实际产生量大于官方统计量，主要是因为：1）企业瞒报；2）部分小企业未被纳入统计。比如2010年中国危废产生量是1587万吨，而2011年这个数据达到3431万吨，这个区别主要就是统计规则变化带来的，2011年之前申报口径是一年产生危废10千克以上的纳入统计，2011年开始则是一年产生危废1千克就要纳入统计，使得2011年较2010年的统计量发生跃升。2016年全国危废产生量较2015年明显提升，预计主要和环保督查查处较多瞒报危废有关。 全国危险废物产生量（百万吨）及同比增速（%） ??采取两种方法估计实际的危废产量，1）比较中国2007年普查量和年鉴量：2007年全国污染源普查时统计危废产量4574万吨，而当年统计年鉴数为1079万吨，考虑到2011年后危废统计口径有变，我们估计2007年1千克-10千克的产废企业合计产生的危废量为970万吨（根据