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目 录
1. 海外衍生品市场 7
1.1 发展历程：起于商品衍生品，金融衍生品后来居上 7
1.2 全球场内衍生品成交量稳步增长 8
1.3 美国衍生品规模企稳，市场份额高度集中 9
1.3.1 高盛：衍生品重点布局FICC 和权益类中介业务 11
1.3.2 摩根士丹利：衍生品资产持续下滑后逐渐企稳13
1.4 欧盟衍生品历史悠久，各国交易所合并使衍生品市场规模迅速壮大 15
1.4.1 德意志银行：衍生品规模高企，风险敞口高，但盈利能力尚可17
2. 国内衍生品市场20
2.1 中国场内衍生品市场曲折前进，品种逐渐丰富20
2.2 场外衍生品市场：以银行间市场为主，券商场外衍生品发展正起步22
2.2.1 银行间场外衍生品市场：兴起最早、规模最大，券商参与有限23
2.2.2 证券公司场外衍生品市场：2013 年启动，CR5 集中度高24
3. 券商衍生品业务未来可期26
3.1 场内外权益类业务欣欣向荣，FICC 类发展空间广阔26
3.1.1 场内权益类：以金融期权经纪业务和做市业务为主，头部效应显著...26
3.1.2 场外权益类：以股指类为主，灵活、个性化29
3.1.3 FICC 类衍生品业务：固收类为主，外汇类渐扩容31
3.2 对标国际，国内衍生品业务发展尚有余力32
3.3 乘国内金融市场改革开放政策东风，龙头券商持续受益32
3.4 增厚行业利润，头部券商最为受益34
3.4.1 场内衍生品34
3.4.2 场外衍生品34
3.4.3 场内外权益衍生品预计贡献收入4-5%，头部券商最为受益35
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
行业研究〃券商行业 3
图目录
图1 全球衍生品市场总规模 （十亿美元）7
图2 全球场内衍生品规模（十亿美元）8
图3 全球场外衍生品规模（十亿美元）8
图4 全球场内衍生品成交量8
图5 2019 年全球场内衍生品成交量地区分布9
图6 2019 年全球成交量排名前 10 的衍生品交易所（万亿手）9
图7 全球场内衍生品按标的分类成交量（亿手）9
图8 2019 年全球场内衍生品成交量标的类型分布9
图9 美国衍生品合约名义本金（按标的，十亿美元）10
图10 美国衍生品合约名义本金（按类型，十亿美元）10
图11 美国衍生品市场中央对手方清算合约占比10
图12 2020 年Q3 美国衍生品合约名义金额市场份额 11
图13 2020 年Q3 美国不同类型衍生品合约名义金额市场份额 11
图14 高盛四大业务板块 11
图15 2020 年前三季度高盛营业收入结构12
图16 2017-2020 年 1-3Q 高盛全球市场板块收入（百万美元）12
图17 高盛衍生品资产规模（未抵消，十亿美元）12
图18 高盛衍生品名义金
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