现金管理类理财新规.pdfVIP

目 录 1. 新规解读：对标货基，平稳过渡 5 1.1 与货基规定对标，实践监管一致性 5 1.2 与意见征求稿相比，新老划断、延长过渡期 8 2. 现状：规模快速提高，与货基利差收窄 8 2.1 规模：快速扩张，贡献净值化转型增量，未来短期难再加速扩张 8 2.2 收益率：高于货基，利差较意见征求稿前有所收窄 9 3. 变化：正式稿发布前缓步压降，未来压力小于意见征求稿要求 10 3.1 不符合要求的资产：期限长、低评级、同业借款 10 3.2 新老划断的资产：银行资本补充债券 14 3.3 边际压力小：杠杆率要求 15 4. 影响：影响边际缓和，期限利差、信用利差扩大 17 5. 投资建议 17 6. 风险提示 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究〃银行行业 3 图目录 图1 现金管理类理财快速扩张的同时，货基规模波动8 图2 现金管理类理财推动理财净值化8 图3 不完全统计现金管理类理财产品的规模变化9 图4 不完全统计现金管理类理财/非保本理财规模比例9 图5 现金管理类理财与货基的7 日年化收益率对比（% ）10 图6 二级资本债投资者结构（亿元）14 图7 二级资本债、永续债发行量（亿元）15 图8 理财封闭式产品的期限与占比17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究〃银行行业 4 表目录 表 1 现金管理类理财新规与货基规定对比5 表 2 前十大持仓中剩余期限397 天以上的债券10 表 3 各家银行现金管理类理财的前十大持仓中债券加权剩余期限（天） 12 表 4 关联交易中的债券评级分布（按金额）12 表 5 前十大持仓中同业借款13 表 6 前十大持仓中银行资本补充债券占比14 表 7 部分现金管理类理财的杠杆率变化16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究〃银行行业 5 1. 新规解读：对标货基，平稳过渡 1.1 与货基规定对标，实践监管一致性 18 年7 月20 日央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有 关事项的通知》中明确：“银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场 基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值”。我们认为银行理财在后资管新规的过渡期 转型过程中享受了红利。 2019 年 12 月银保监会、央行发布 《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的 通知（征求意见稿）》，就是对标货基监管，防止不规范产品无序增长。过渡期与资