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新三板主题报告
内容目录
1. 全国人口普查主要数据公布，养老产业成为蓝海市场 6
1.1. 过去十年我国人口保持低速增长态势，养老问题成为关注焦点。 6
1.2. 第七次全国人口普查数据显示，老龄市场存在进一步增长空间 7
1.2.1. 我国老龄化特点一：老年人口规模庞大 8
1.2.2. 我国老龄化特点二：老龄化进程速度加快 8
1.2.3. 我国老龄化特点三：老龄化水平城乡差异明显 9
1.2.4. 我国老龄化特点四：老年人口质量不断提高 9
2. 行业概览：人口老龄化国家战略下，养老经济值得关注11
2.1. 市场概况：市场规模突破6.5 万亿元，政策扶持下存在进一步增长空间11
2.2. 细分市场现状：社区和居家养老市场仍相对空白，机构养老地产成分居多 13
2.2.1. 居家养老将占据养老服务体系中的基础性位臵，提升潜力大 15
2.2.2. 社区养老处于摸索阶段未形成成熟的模式，发展前景广阔 15
2.2.3. 机构养老应对不同需求，提供针对性服务，规模化、差异化是盈利方向 17
3. 朗高养老839367：以医养结合服务失能、半失能、失智老年人 21
3.1. 发展历程：中端定位抓住市场需求，医养结合模式形成差异化竞争优势 21
3.2. 主营业务：机构养老及社区养老业务，逐步嵌入居家养老业务 22
3.3. 商业模式：针对失能、半失能、失智的老年人，提供生活照料和医疗护理 23
3.3.1. 销售模式：逐步实现以无锡为发展基地核心并辐射长三角其他区域的先进性养老
服务 23
3.4. 朗高养老的战略布局 25
3.5. 业绩表现：连续5 年营收增长，从5000 万到2 亿元 27
3.5.1. 主营业务收入占营业收入比重较高，公司主营业务突出。 27
3.5.2. 营业总成本中主营业务成本占比不断增高，期间费用占比逐步降低。 27
3.5.3. 经营活动产生的现金流随着入住率上涨而不断攀升 28
3.5.4. 随着入住率的有效提升与经营情况的改善，盈利能力及偿债能力将稳步增强... 28
3.6. 定向发行：广州越秀并购成为实际控制人，资本注入看好未来发展 29
3.6.1. 发行股份并购的基本情况 29
3.6.2. 发行前后相关情况对比，实控人变更、管理团队稳定 30
3.6.3. 并购后主要财务指标变化 31
3.6.4. 特殊投资条款：业绩承诺和补偿，为持续稳定经营埋下伏笔。 31
3.7. 对比海阳股份（830921）：轻资产、强运营的养老的商业模式 33
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