行业配置策略，投资时钟视角.pdfVIP

正文目录 本文研究导读5 宏观领先指数构建7 备选指标库构建7 备选指标预处理8 统一口径：将所有指标统一为月频同比增长率口径8 季节性检验：总量数据 vs. 同比数据？9 季节性调整：提取趋势项和循环项10 HP 滤波：提取刻画经济周期的循环项10 领先指标筛选 11 时差相关系数12 K-L 信息量12 拐点匹配率13 曲线形态匹配14 领先指数合成15 OECD 法15 主成分分析法16 扩散指数法16 宏观因子体系构建结果17 增长因子17 通胀因子18 信用因子19 货币因子20 宏观-资产映射关系21 大类资产投资时钟21 行业投资时钟23 宏观因子投资时钟策略25 宏观观点滚动生成26 相位判断法26 因子动量法28 大类资产投资时钟策略29 行业投资时钟策略30 参考文献31 风险提示31 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 图表目录 图表1： 基本面轮动系列报告研究框架5 图表2 ： 双轮驱动投资时钟5 图表3 ： 宏观领先指数构建步骤7 图表4 ： 备选指标库详细构成 7 图表5 ： 宏观指标预处理流程示例：CPI8 图表6 ： 稳定季节性和移动季节性含义9 图表7 ： 季节性检验举例9 图表8 ： 工业增加值（2010 年12 月=100）季调前后对比10 图表9 ： 公共财政收入（亿元）季调前后对比10 图表10： 工业增加值（2010 年12 月=100）HP 滤波结果10 图表11： 公共财政收入（亿元）HP 滤波结果10 图表12： 增长因子基准指标构建（PMI 同比增速） 11 图表13： 领先指标筛选流程 11 图表14： 领先指标定量筛选标准 11 图表15： PMI(%)与汽车产量(%)对比图12 图表16： 汽车产量(%)领先 PMI(%)的时差相关系数12 图表17： PMI(%)与发电量(%)对比图12 图表18： 发电量(%)领先PMI(%)的K-L 信息量12 图表19： Bry-Boschan 算法基本原理13 图表20 ： PMI(%)与销量:叉车:全行业(%)拐点匹配结果14 图表21 ： DTW 距离与传统的欧氏距离对比14 图表22 ： 常用的宏观因子合成方法15 图表23 ： 增长因子基准指标与领先指标详细信息17 图表24 ： 增长领先因子合成结果（OECD 法）-1 17 图表25 ： 增长领先因子合成结果（OECD 法）-2 17 图表26 ： 增长领先因子与基准指标走势对比18 图表27 ： 通胀因子基准指标与领先指标详细信息18 图表28 ： 通胀领先因子合成结果（OECD）18 图表29 ： 通胀领先因子与基准指标走势对比19 图表30 ： 信用因子代理指标详细信息19 图表31 ： 信用因子合成结果 （OECD 法）19 图表32 ： 货币因子代理指标详细信息20 图表33 ： 货币因子走势20 图表34 ： 宏观状态划分结果21 图表35 ： 增长领先因子上行或下行区间大类资产月均收益率21 图表36 ： 增长基准因子上行或下行区间大类资产月均收益率21 图表37 ： 通胀领先因子上行或下行区间大类资产月均收益率22 图表38 ： 通胀基准因子上行或下行区间大类资产月均收