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金融衍生产品—权证;一、 什么是权证？;1.2.1 权证的分类 认购权证：认购权证属于“看涨期权”，在未 　　　　　来某一时间以特定价格购买标的 　　　　　证券，但持有人并无义务购买标 　　　　　的证券； 认沽权证：认沽权证属于“看跌期权”，在未 　　　　　来某一时间以固定价格出售标的 　　　　　证券，但持有人并无义务出售标 　　　　　的证券；;一、 什么是权证？;一、 什么是权证？;一、 什么是权证？;1、权证的杠杆效应 2、具有避险功能 3、损失有限、获利无穷 4、时效性; 2.1 权证的杠杆效应 能实现以小博大，权证对于投资者来说，最大的吸引只需付出原来用于投资相关资产的一小部份资本，即可把握资产价格上升获利。 杠杆比率=标的证券价格/（权证价格/行使比例）　　杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小，其获利与损失的风险亦愈小。; 2.2 权证的避险功能 权证具有期权性质。投资人如已持有或即将持有标的股票头寸，可以购买权证作为避险工具。　　例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预测错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额买进一个认沽权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价格上涨时，其买入股票已经获利，而损失的只是少许的权证金。反之，如该投资人预测标的物价格即将下跌，则可实行相反之避险操作策略。; 2.3 损失有限、获利无穷 权证到期前如不具行使价值或持有人未申请行使者，其最大损失仅为当初购买权证所支付的权利金，故损失有限。而在到期前，如标的资产价格上涨，则认购权证价格将随之上涨，因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大于权利金的损失。; 2.4 时效性 投资人买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，权证到期后即丧失其效力。权证到期时如不具行使价值，投资人将损失其当初购买权证的权利金。;三、权证价值;三、权证价值;???、决定权证价值的因素;四、决定权证价值的因素;布莱克—斯科尔斯（B-S）模型 Fischer black和Myron Scholes（1973）发表了《期权定价和公司财务》一文，在一系列严格的假设条件下，通过严密的数学推导和论证，提出了后来被称为“Black-Scholes模型”（B-S模型）的期权定价模型，成为期权定价理论研究中的开创性成果。 他们的工作被誉为“天才的公式”，金融市场的理论革命化。1997年Scholes获诺贝尔经济奖。B-S模型在实践应用方面被广泛采用。;布莱克—斯科尔斯（B-S）模型 理论假设包括下面几点： （1）期权标的是一种风险资产，可以被自由地买进或者卖出。 （2）期权标的价格变动遵循一般化的维纳过程，即其价格服从对数正态分布。（3）期权标的价格波动率为已知的常数。 （4）在权利期间内，不考虑标的资产的任何收益，如股利、利息等。 （5）期权是欧式期权，即只在到期日才能够执行。 （6）存在一个固定的无风险利率。（7）不涉及交易费用和税收等。 ;六、全球权证市场概况;六、全球权证市场概况;六、全球权证市场概况;七、宝钢股份认购权证 ; 根据B-S期权定价公式计算认购权证价值行权价为4.50元，股票价格保守估计为4.50元，股价年波动率为30.9%(根据历史股价波动率估计)，无风险收益率为3.3%(参考7年期国债到期收益率)，则认购权证理论价值估计为0.63元/份。 　　行权价格为4.5元；宝钢的价格为4.60元；以历史年波动率30.9%估计；对无风险利率则以5%的水平进行估计；剩余天数378。该宝钢权证的理论价值为0.72元，其中有0.62元是时间价值。;八、权证投资案例;8.1 四两拨千斤 ;8.1 四两拨千斤;8.1 四两拨千斤;8.2 下跌也赚钱 ;8.2 下跌也赚钱;8.2 下跌也赚钱;8.3 构造保本型理财产品 ;8.3 构造保本型理财产品;8.4 为持仓证券买保险 ;8.4 为持仓证券买保险;8.5 将相对收益转化为绝对收益;8.5 将相对收益转化为绝对收益;8.6 暴涨暴跌都获利—马鞍式组合;8.6 暴涨暴跌都获利—马鞍式组合;8.6 暴涨暴跌都获利—马鞍式组合;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 23, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:27:2723:27:2723: