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2017年不良资产处理行业 分析报告 - PAGE - PAGE 3 - 内容目录 多方催化不良资产管理，行业机会持续发酵 - 5 - 宏观经济地位运行，不良资产问题凸显 - 5 - 市场化不良资产处置浮出水面， AMC 扩容竞争力增强 - 6 - 不良资产供给充沛，上升趋势不减 - 8 - 不良资产来源之一：银行业不良贷款 - 8 - 不良资产来源之二：非银机构不良资产 - 9 - 不良资产来源之三：非金融企业应收账款坏账 - 11 - 不良资产行业 “4+2”竞争格局 - 12 - 一二级市场紧密相连， AMC 纽带作用显著 - 12 - 政策松绑持续催化， “4+2+N?模式逐步形成 - 12 - 市场化不良资产处置细则逐步落地，地方 AMC 业务拓宽 - 14 - AMC 处置不良资产主要手段及盈利模式 - 15 - 主要手段之一 — 收购处置 - 15 - 主要手段之二 — 收购重组 - 16 - 本轮热点手段 — 债转股 - 17 - 隐形收益手段—不良资产委托经营 - 18 - 不良资产管理的核心竞争力 - 19 - 本轮市场化不良资产处置模式预测 - 20 - AMC 行业兴起：潜在机会与投资建议 - 21 - 蛋糕变得多大—供给与需求端的预测 - 21 - 如何瓜分变大的蛋糕—市场份额 - 22 - 增厚多少收入—收益率 - 23 - 投资建议 - 24 - 风险提示 - 25 - 图表目录 图表 1：GDP （亿元）及 GDP 增速（ % ）（2000 — 2015 ） - 5 - 图表 2：各部门债务杠杆率（ %） - 5 - 图表 3：固定资产投资（ % ） - 6 - 图表 4：国有企业资产负债情况（亿元） - 6 - 图表 5：我国不良资产处置行业发展进程（政策事件梳理图表见附录） - 6 - 图表 6：不良资产市场化展望： ?标本兼治? - 7 - 图表 7：商业银行不良贷款余额：次级、可疑、损失（亿元） - 9 - 图表 8：商业银行不良贷款率 V.S. 拨备覆盖率 - 9 - 图表 9：中报已披露关注类贷款迁徙率（ %） - 9 - 图表 10 ：银行业不良贷款：分行业（亿元） - 9 - 图表 11：非银机构不良资产来源一览 - 10 - 图表 12 ：信托行业风险项目（个）及规模（亿元） - 11 - 图表 13 ：单一类集合类风险项目占比 - 11 - 图表 14 ：工业企业资产负债率（ %） - 11 - 图表 15 ：工业企业应收账款及回收期情况（亿元） - 11 - 图表 16 ：不良资产收购处置市场运行简图 - 12 - 图表 17 ： “4+2+N?竞争格局 - 13 - 图表 18 ：四大 AMC 概况 - 13 - 图表 19 ：信达、华融不良资产处置收入一览 (亿元 ) - 14 - 图表 20 ：持牌 32 家地方 AMC - 15 - 图表 21 ：收购处置模式业务流程一览 - 16 - 图表 22 ：收购处置模式经营情况一览（亿元） - 16 - 图表 23 ：收购重组模式业务流程一览 - 17 - 图表 24 ：收购重组模式经营情况一览（亿元） - 17 - 图表 25 ：债转股模式业务流程一览 - 18 - 图表 26 ：债转股类不良资产经营情况一览（亿元） - 18 - 图表 27 ：收购重组类不良资产情况一览（亿元） - 19 - 图表 28 ： AMC 核心竞争力分析 - 19 - 图表 29 ：中国华融收购处置类不良资产地区分布 - 20 - 图表 30 ：中国华融收购重组类不良资产地区分布 - 20 - 图表 31 ： 上一轮与本轮不良处置各主体业务范围对比 - 20 - 图表 32 ：两轮债转股对比 - 21 - 图表 33 ：2015 年商业银行不良资产转出额（亿元） - 21 - 图表 34 ：可收购不良资产包来源分析（ %） - 21 - 图表 35 ： 不良资产行业市场空间预测（亿元） - 22 - 图表 36 ： 信达、华融新增与处置不良资产额对比（亿元） - 23 - 图表 37 ： 信达、华融不良资产处置收入及收益率对比（亿元） - 23 - 图表 38 ： 信达、华融不良资产处置收入及收益率对比（亿元） - 24 - 图表 39 ：相关投资标的 - 24 - 图表 40 ： 我国不良不良资产政策一览（ 1999 —2016 ） - 26 - - - PAGE 5 - 行业深度报告 多方催化不良资产管理，行业机会持续发酵 宏观经济地位运行，不良资产问题凸显 2015 年以来，中国经济步入增