2篇第6章风险与报酬.pptxVIP

第二篇 财务管理价值观念 ;内容;第六章 风险与报酬;第一节 风险与报酬概述;（一）报酬与报酬率1、报酬;例;2、报酬率;3、三种不同的报酬率;（二）风险;风险的概念;二、风险的类别;(一)市场风险和企业特有风险;(二)经营风险和财务风险 1.经营风险;2、财务风险;确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别.;确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值=期望值 风险中立 确定性等值期望值 风??厌恶 大多数人都是 风险厌恶者.;你有两个选择 (1)肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不确定的结果： 50% 的可能得到$100,000 ，50% 的可能得到$0 . 赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择$25,000 ，你是风险厌恶者. 如果你无法选择， 你是风险中立者. 如果你选择赌博，你是 风险爱好者.;风险报酬与财产效用;财产边际效用;风险报酬;风险报酬（风险溢价）;风险投资与报酬;第二节 风险与报酬：单项资产;离散概率分布图;连续概率分布图;风险的测定;风险的测定(2); 风险报酬率;风险报酬系数; 第三节 风险与报酬：组合资产;组合的风险;组合风险和收益例题; 组合收益; 组合风险; 资产组合的风险与收益;协方差;相关系数;两项资产组合的方差和标准差;资产组合的风险;表 两种完全负相关股票组合的收益与风险;;只要证券间不是正相关关系，组合起来就会有降低风险的好处.; 多项资产组合的风险与收益; 由多种资产构成的组合中，只要组合中两两资产的收益之间的相关系数小于1，组合的标准差一定小于组合中各种资产的标准差的加权平均数。公式（2）中第一项∑Wi2σi2是单项资产的方差，反映了单项资产的风险，即非系统风险；第二项∑∑WiWjσiσjρij 是两项资产之间的协方差，反映了资产之间的共同风险，即系统风险。;系统风险和非系统风险;第四节 风险与报酬：资本资产定价模型; 资产组合数量与资产组合风险的关系; 资产组合数量与资产组合风险的关系; 证券市场上收益与风险的描述;β系数;β系数的计算过程相当复杂，一般不由投资者自己计算，而由专门的咨询机构定期公布部分上市公司股票的β系数。;( 二)资产组合的 β系数 βp=∑Wi βi ;单个证券的期望收益与风险报酬;由于从长期来看，市场的平均收益高于平均的无风险收益，因此（Rm-RF）应该是个正数，或者说某种证券的期望收益与该种证券的β系数 是线性正相关 ;CAPM模型用图来表示就是证券市场线（security market line，SML）。 SML的方程形式：Ri = RF +β i ?（Rm-RF） ; 证券市场线;证券市场线;SML的影响因素;SML的影响因素; CAPM模型;风险与收益的练习题:;;b．对于小于或等于零的收益率，偏离期望收益率有 (0%％－ 20％） ／16．43％= -1．217个标准差。 查正态概率分布表，可得到实际收益率小于或等于零 的概率大约为11%。 对于小于或等于10％的收益率，其偏离期望收益率有 （10％－20％）／16 . 43％=- 0 . 609个标准差。 查正态概率分布表，可得到实际收益率小于或等于 10%的概率大约为27%。 对于大于或等于 40％的收益率，其偏离期望收益率 （40％一 20％）/1 6． 43％＝1.217个标准差。 查正态概率分布表，可得到实际收益率大于或等于40%的概率大约为11%。 ;2．Sorbond 实业公司的贝塔是1．4 5，无风险收益率是8％，市场组合的期望收 益率是13％。目前公司支付的每股股利是2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率是10％。 a.根据资本一资产定价模型，该股票要求的收益率是多少？ b．在题（a）确定的收益率下，股票目前的每股市价是多少？ c.若贝塔变为 0.80，而其他保持不变，则要求的收益率和每股市价又是多少?;3．A公司和B公司普通股股票的期望收益率和标准差如下表，两种股票预期的相关系数是一0． 35。 Ri