电解铝市场前景及投资研究报告：双控、限电、暴雨.pdfVIP

◼ 7月19日，SMM A00铝报价19330元/吨，较沪铝2108升水55元/吨。现货方面，华东市场表现向好，接货方采购意愿提高，持货商小幅 上调价格出货，低价流通货源减少，交投较积极；华南现货市场亦好转，持货商普遍挺价惜售，粤沪价差则有所扩大，上升至60-70元/ 吨水平，市场氛围有所回暖，下游接货情绪尚可。 ◼ 电解铝现货价格高位震荡，按现金成本计算的电解铝行业利润为6800元/吨。 ◼ 电解铝社会库存小幅去化至82.9万吨，铝棒库存微降0.3万吨至12.08万吨，无锡、佛山铝棒加工费维持弱势，分别跌至210、250元/吨， 下游观望情绪加重，接货情绪不佳，市场整体成交一般。 ◼ 操作建议及逻辑：布局内外正套。高度传染性的delta变异毒株在多国肆虐，新冠感染率上升，可能引发新一轮大范围封锁，进而拖累经 济复苏脚步，导致市场避险情绪升级，大宗商品暴跌，沪铝跌至19000元/ 吨附近。当前铝的供应扰动颇多，除了我们在半年报中提及的 双控和限电影响，近期北方发生汛情，多地发布暴雨红色预警，河南登封市某电解铝厂因水位暴涨，导致厂房进水，电解槽发生爆炸，5 万吨产能全停，2019年山东魏桥也曾因暴雨导致部分冶炼产能关停，若汛情持续，北方电解铝厂生产和运输势必会面临更大的困难。限 电和降雨同样也对下游加工形成负面影响，焦作某铝加工厂也因汛情停工，国内电解铝目前供需两弱，社会库存维持微弱去化。第二批国 储局投放即将开展，数量预计在10万吨左右，对进口铝锭的需求会相应减弱，策略上建议逢比值走高至1.23附近布局内外正套。 ◼ 风险提示：1. 抛储超预期；2.新增、复产加速释放；3.需求大幅不及预期。 铝三要素强弱评估（强利多：5|强利空：-5） 库存2；利润-1；基差0 历史评分序列请参考天风风云-有色版块 策略名称 内外正套 策略类型 跨市场 盈亏比 3:1 胜率 60% 推荐周期 3个月 核心逻辑:驱动 由于国内限电等因素扰动，沪铝走强，而 海外delta病毒变异，海外集体大跌，导致 电解铝进口窗口打开。国储局即将展开第 二次抛储工作，数量超过第一批，国内供 应将有一定补充，对进口铝锭需求减弱， 可以尝试逢高做空比值，直至窗口关闭。 核心逻辑:安全边际 - 推荐等级 3持有 提出日期 2021-5-10 历史评分序列请参考天风风云-有色铝版块 5强烈推荐/4推荐/3持有/2减仓/1平仓 pZnUpVbVcZmUdVhZxUfYbR9R9PsQnNtRoPiNoOrOfQsQrQ6MnPmMMYsQnNwMmPuN ◼ 因电力供应紧张，全国多地接到了错峰用电要求，电解铝主产 区——云南、内蒙古未能幸免，为了保证广东用电量，云南部分 有色企业接到了限电通知，内蒙古再度发布红色用电预警，日均 电力缺口从500万千瓦时扩大至800万千瓦时，电解铝供应扰动加 大，铝价震荡走强，站上19600元/吨，周涨幅3.15%。