社会服务行业海伦司市场前景及投资研究报告：“微醺”赛道龙头的生意经.pdfVIP

海外市场研究 Page 1 证券研究报告—海外市场研究 [Table_IndustryInfo] 社会服务 海伦司深度报告 2021 年07 月21 日 [Table_BaseInfo] [Table_Title] 一年该行业与恒生指数、标普500、纳指走势比较 海外市场专题 沪深300 社会服务 1.4 解码千亿“微醺”赛道龙头的生意经 1.2 1.0 0.8  酒馆行业:千亿市场增速看好，短期格局分散，海伦司规模居首 千亿市场增速看好，下沉市场潜力大：Frost Sullivan 数据预测 19 0.6 J/20 S/20 N/20 J/21 M/21 M/21 年酒馆行业市场规模 1179 亿元，25 年规模增至 1839 亿元 CAGR=9.3% （剔除20 年极值）；1-3 线城市规模增速 CAGR 分别 7.6%、8.7%、12.5%，下沉市场潜力更甚。高度分散，玩家打法繁多： 相关研究报告： 2020 年CR5≈2.2%，海伦司居首1.1%；经济型酒馆、X+酒模式与传 《社服 2021 年中报业绩前瞻暨双周报第 10 期： 统重资产酒吧为三大模式，各模式价格定位有别，直营/加盟模式并存。 板块中报有望低基数高增长，龙头开始重获增持》 ——2021-07-11  海伦司：定位年轻人社交平台，单店盈利能力突出 《社会服务行业 2021 年 7 月投资策略：局部疫 情影响有限，关注暑期旺季及中报表现》 海伦司18-20 年营收/业绩CAGR 分别167%/164%，20 年营收8.18 亿 ——2021-06-29 《双周报 2021 年 09 期：校外教培监管司设立， 元，经调业绩7575 万元；18-20 年分别新开酒馆62/93/105 家，21Q1 新消费龙头 IPO 获追捧》 ——2021-06-28 门店总数达371 家（7 月超500 家），二线以下城市占比85 成，偏向 《社服双周报 2021 年 08 期：端午出游基本恢复 至疫情前，市场情绪总体平稳》——2021-06-15 小镇青年。创始人持股 77% （IPO 前），高管均持股激励充足。单店 模型盈利能力突出:19 年经营利润率海伦司（29% ）太二（23% ） 海底捞（20% ），18-20 年盈亏平衡期分别为6/5/3 个月，爬坡期缩短。 核心竞争力:模型匠心独具，规模优势议价上游，营销能力出众 海伦司对酒馆生意的创新：定位年轻人,提供高性价比酒水产品,并从三 大维度完成壁垒构建。1 ）门店模型:盈利性强、易复制。从选址（好 地段差位置）、人工端优化成本结构，且易标准化、规模复制能力强； 2 ）定位平价: 自有品牌（毛利率高）占比7 成，门店瓶啤均10 元/瓶， 外采品牌价格媲美商超，规模优势议价上游。3 ）营销:熟人裂变/新媒 体/微信社群三大法宝。海伦司是否可复制？先发地位带来规模优势， 社群营销有特色，且软实力（晋升制度+文化内核）等作用不可忽视。