东方盛虹-市场前景及投资研究报告-光伏EVA龙头，大炼化.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 基础化工 [Table_StockInfo] 东方盛虹(000301) 买入 化学纤维 合理估值： 30.13-32.20 元 昨收盘： 24.03 元 （维持评级） 2021 年07 月21 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 东方盛虹 光伏EVA 龙头标的，大炼化打开 6.0 4.0 成长空间 2.0  注入光伏EVA 龙头，迈入新材料赛道 公司拟收购斯尔邦，为目前国内最大的EVA 生产企业。目前国内仅三 0.0 J/20 S/20 N/20 J/21 M/21 M/21 家企业能生产光伏 EVA 树脂，其中斯尔邦产能占比 2/3。收购完成以 后，不仅能够解决与 “盛虹炼化一体化项目”存在的同业竞争问题， 更加重要的是与炼化项目形成更强的协同效应，降低原料成本。 总股本/流通(百万股) 4,835/1,732 总市值/流通(百万元) 114,925/41,165 EVA 光伏料技术垄断性强，EVA 装置从开车运行到生产出高端光伏料 上证综指/深圳成指 3,539/ 14,993 一般长达2-3 年，受光伏产业链需求带动，2020 年下半年EVA 开始进 12 个月最高/最低(元) 26.86/5.55 入景气上行周期。我们认为 1-2 年内EVA 行业仍然处于高景气周期， 未来三年的光伏EVA 需求复合增速可达20%以上，国内新增产能很难 满足需求端的高速增长，供需紧张格局进一步加剧，企业盈利仍将维 相关研究报告： 《东方盛虹-000301-2019 年年报点评：长丝差 持乐观水平。 异化体现优势，一体化项目持续推进》 盛虹炼化一体化项目投产在即，打开成长空间 ——2020-04-16 《东方盛虹-000301-2018 年年报点评：产品差 盛虹 1600 万吨/年炼化一体化项目于2018 年 12 月正式开工建设，计 异化保障盈利能力，奋力打造产业链一体化》 ——2019-04-03 划于 2021 年底投产，公司将形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业 《东方盛虹-000301-重大事件快评：炼化项目 务经营。 并 入 上 市 公 司 ， 未 来 成 长 空 间 巨 大 》 ——2019-03-15 目前盛虹炼化的1600 万吨的单线规模是目前我国最大的单线产能，规 模效应带来更高的成本竞争力。项目重点聚焦于高附加值的芳烃产品 和烯烃产品，化工品占比达到 69% ，处于国内领先水平，投产后将 提升公司业绩，并为产业链延伸奠定坚实基础。 风险提示 资产注入失败；在建炼化项目进度不达预期；大宗