2021年家电整体发展及细分市场发展分析.docxVIP

家电整体发展及细分市场发展分析 ??一、2019年家电行业整体发展趋势 ??18年家电行业收入增速有所回落,19年行业维持稳健.在经历了一轮由家电下乡、保有量提升、渠道扩张以及地产拉动带来的一轮高速增长后,18年家电行业收入增长出现回落.18年地产因素对家电需求影响显著,同时消费走弱以及17年高基数背景下,18年家电行业收入增速回落明显,且增速前高后低.19年地产与消费双重压力制约下,家电行业预计维持平淡.在政策补贴预期下,白电与厨电增长有望得到一定程度拉动；相较于白电、厨电与地产周期的强相关性,小家电单价低、更换频次高以及品类多的弱周期属性推动行业穿越地产周期,成为未来弹性最大的子行业.建议增持：三大白电龙头青岛海尔、美的集团、格力电器,厨电龙头老板电器以及小家电龙头苏泊尔. 家电行业2019年增速整体放缓 家电子行业收入增速一览 - 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 行业星级 白色家电 7.4% 62.5% 22.4% -3.6% 16.8% 12.0% -10.2% 11.6% 31.1% 15.7% 9.9% ☆☆☆☆ 黑色家电 17.5% 22.4% 16.3% 9.3% 16.0% 9.5% 3.9% 4.8% 13.3% 10.0% 8.8% ☆☆☆ 厨房电器 7.1% 26.4% 19.3% 19.9% 32.9% 17.4% 5.8% 21.9% 28.4% 14.9% 15.1% ☆☆☆ 小家电 38.5% 28.3% 10.5% -0.6% 13.1% 13.7% 10.2% 10.7% 16.5% 14.8% 15.2% ☆☆☆☆ 家电 11.7% 45.6% 20.2% 0.3% 16.5% 11.3% -4.5% 9.6% 24.6% 14.2% 10.2% ☆☆☆ 家电行业收入增速逐季回落 家电行业业绩增长小幅回落 ??家电行业盈利能力预计继续改善.相较于收入的大幅回落,家电行业业绩增速回落不明显,仅有小幅下降.受需求端影响,家电行业收入增速回落明显,行业盈利能力相比17年有所改善,主因成本压力缓解、龙头企业规模优势、汇率影响减弱以及产品结构升级.18年四季度以来大宗材料价格明显下降,预计19年家电行业整体盈利能力继续改善. 家电行业毛利率提升 家电行业净利率整体提升 家电行业公司盈利预测及估值表（截至2019.1.23） 公司代码 公司名称 2017AEPS 2018eEPS 2019eEPS 2017APE 2018ePE 2019ePE 评级 600690.SH 青岛海尔 1.14 1.32 1.56 13.13 11.34 9.60 增持 000333.SZ 美的集团 2.68 3.01 3.58 15.41 13.72 11.54 增持 000651.SZ 格力电器 3.72 5.39 6.16 10.46 7.22 6.32 增持 002032.SZ 苏泊尔 1.59 2.01 2.83 31.45 24.88 17.67 增持 ??二、家电行业细分市场发展分析 ??1、白电行业发展分析：稳健增长,龙头优势突出 ??目前中国城镇家庭每百户家电保有量基本趋于饱和状态,家电行业已趋于成熟状态,传统的白电产品如空调、冰箱、洗衣机开始由传统的低端产品逐渐向中高端产品转化,白电行业消费升级趋势明显. ??2013-2017年中国家电行业的销售收入呈现波动性变化,从家电行业的运行态势来看,在经历了数十年的快速发展后,中国家电行业已走过普及使用带来的快速成长期,进入到以消费升级,根据消费者需求细分化家电产品为主要特征的低速成长和整合提升的阶段,2018年上半年中国家电行业的销售收入达到0.74亿元. 2013-2018年上半年中国家电行业的销售收入走势 ??截至2017年末,中国城镇居民家庭每百户冰箱拥有量达到98.0台,城镇居民家庭每百户洗衣机拥有量达到95.7台,城镇居民家庭每百户空调拥有量达到128.6台.由于城镇居民每百户洗衣机和冰箱拥有量已经处于高位,且洗衣机、电冰箱具有家庭共用属性,未来城镇居民每百户洗衣机和冰箱拥有量上升空间较小. 中国居民每百户主要白色家电拥有量 ??销量维持平稳,结构升级继续但提价速度趋缓.在高保有量、地产销售拉动作用边际减弱以及居民消费向下背景下,三大白电内销量将保持平稳.其中空调由于一户多机属性,长期受户均保有量提升拉动具有翻倍空间,短期销量受旺季天气影响呈现波动；冰洗城乡均已完成普及,未来将以更新需求为主,内销需求平稳.滚筒化、干衣机、洗干一体机以及大容量依然是洗衣机和冰箱未来的发展趋势,冰洗在经历了17年成本驱动与结构升级双重拉力带来的大幅提价后,18年提价继续但速