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学习试题：资本预算学习试题及答案 学习试题：资本预算学习试题及答案 PAGE 学习试题：资本预算学习试题及答案 1、〔基础〕〔计算回收期〕OldCountry企业采纳3年作为它的国际投资项目的回收期弃取时限。假如该企业有以下两个项目能够选择，它应当接受哪一个？（金额单位：美元） 年份 现金流量（A） 现金流量（B） 0 －50,000 -70,000 1 30,000 9,000 2 18,000 25,000 3 10,000 35,000 4 5,000 425,000 解： （1）项目A： 前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元） 因为其初始现金流出量为 $50,000 ，所以，项目 A还需$2,000(=50,000-48,000) 的现金 流入量才能回收所有投资，所以，项目 A的回收期为： 2,000 2.20(年) 2 10,000 因为年小于预设的弃取时限 3年，所以依据回收期法，项目 A能够被接受。 （2）项目B： 前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元） 因为其初始现金流出量为 $70,000 ，所以，项目 B还需$1,000(=70,000-69,000) 的现金 流入量才能回收所有投资，所以，项目 B的回收期为： 3 1,000 3.002(年) 425,000 因为年大于预设的弃取时限 3年，所以依据回收期法，项目 B应当被放弃。 综上所述，若设定的弃取时限为 3年，则应选择项目A而放弃项目B。 2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble和Bees企业有以下两个互斥项目： （金额单位：美元） 年份 现金流量（A） 现金流量（B） 0 －34,000 -34,000 1 16,000 5,000 2 14,000 10,000 3 10,000 18,000 4 6,000 19,000 a. 这两个项目的 IRR分别是多少？假如你采纳 IRR法例，企业应当接受哪一个项目？这 样的决定必定正确吗？ b. 假如必需酬劳率是  11%，这两个项目的  NPV分别是多少？假如你采纳  NPV法例，应当 接受哪个项目？ c. 贴现率在什么范围以内，你会选择项目  A？在什么范围以内，你会选择项目  B？贴现 率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有差别？ 解： n NCFt 0 a、内部利润率是项目净现值为零时的折现率 t0(1IRR)t 34,000 16,500 14,000 10,000 6,000 0 得 由， (1IRRA)1 (1IRRA)2 (1IRRA)3 (1IRRA)4 (1IRRA)0 IRRA=% 34,000 5,000 10,000 18,000 19,000 0 由，(1IRRB)0 (1IRRB)1 (1IRRB)2 (1IRRB)3 (1IRRB)4 得 IRRB=% 因为项目A的内部利润率大于项目 B的内部利润率，依据内部利润率法例， 我们优先选 择IRR较大的项目进行投资，即项目 A优于项目B，企业接受项目 A。 这个决定未必正确，原由是（ 1）固然项目A优于项目B，但项目A的内部利润率仍旧 有可能小于其投资者要求的回报率， 假如这样，那A和B我们都不可以接受；（2）内部利润率 法例在碰到互斥项目决议时未必有效， 在规模同样的状况下，可能因为现金流发生的时间序 列问题而致使选择上的误差。 b、依据净现值计算公式 NPV n NCFt ，在必需酬劳率为11%时，得： t0 (1k)t NPVA 16,500 14,000 10,000 6,000 34,000 11%)1 (1 11%)2 (1 11%)3 (1 11%)4 (1 NPVB 5,000 10,000 18,000 19,000 34,000 11%)1 (1 11%)2 (1 11%)3 (1 11%)4 (1 因为项目A和B的NPV都大于 0，且项目B的NPV大于项目A的NPV，所以，依据NPV 法例，选择项目 B投资。 c、借助净现值曲线剖析法可知，项目 A与B的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对 应的贴现率使得两项目现金流之差的 NPV为零。在费雪交点两边，我们对项目的选择不同。 NPV($) 费雪交 项目A 项目B 贴现率(%) 在此题中，由 34,000 5,000 10,000 18,000 19,000 34,000 16,500 14,000 10,000 6,000 (1k)0 (1k)1 (1k)2 (1k)3 (1k)4 (1k)0 (1k)1 (1k)2 (1k)3 (1k)4 得，k=% 所以，当贴现率大于%时，我们选择项目A；当贴现率小于%，我们选择项目B；当贴现率等于%时，这两个项目无差别。 3、〔基础〕