轻工制造行业深度报告.docx

轻工走势回顾：上半年造纸与家具子板块涨幅居前 需求提振催化景气度上行，造纸板块上半年涨幅领先 今年年初以来（截至 6 月 30 日收盘）沪深 300 指数上涨 0.28%，轻工制造板块上涨 5.84%，跑赢大盘 5.60pct，在 28 个子行业中位列第 12 名。从走势上看，2021 年Q1轻工制造板块增长较快，单季涨幅 6.80%，随后板块震荡整理，Q2 单季涨幅为-0.89%。子板块中，受益于需求回暖驱动行业景气度上行，造纸板块上半年表现强势，年初以来上涨 11.87%，跑赢大盘 11.63pct。 图 1 年初以来轻工制造板块跑赢大盘 5.60pct 图 2 年初以来造纸板块涨幅领先 20 沪深300 造纸 包装印刷 轻工制造沪深300家具 其他家用轻工 文娱用品 轻工制造 沪深300 3020 30 20 10 0? 2020/12/312021/1/312021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6 10 10 5? 2021/6/30202 2021/6/30 2021/5/31 2021/4/30 2021/3/31 2021/2/28 2021/1/31 2020/12/31 -5 - -10 -20 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图 3 年初以来（截至 6 月 30 日）轻工制造板块涨跌幅位于 28 个子行业中第 12 名 30 25 20 15 10 5? 电气设备钢铁 电气设备 钢铁化工综合采掘 有色金属 电子休闲服务 汽车医药生物纺织服装轻工制造 银行公用事业机械设备建筑材料建筑装饰交通运输计算机 食品饮料商业贸易 通信传媒 农林牧渔国防军工房地产 非银金融家用电器 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind， 轻工制造各子板块估值水平目前均低于历史均值。截至 2021 年 7 月 6 日收盘，家具、造纸、包装印刷、文娱用品四个主要的轻工制造行业子板块的市盈率（TTM）水平分别为 25.76/16.03/26.93/43.70，均低于自 2017 年 1 月 1 日以来的市盈率历史均值。因此，从估值的角度来看，轻工制造行业各子板块目前均仍然有一定的上涨空间。 图 4 家具板块估值调整后已低于历史平均 图 5 造纸板块当前估值水平低于历史平均 50 60 家具(申 家具(申万) PE 均值 造纸Ⅲ(申万) PE 均值 40 30 30 20 20 10 10 2021/72021/52021/32021/12020/11 2021/7 2021/5 2021/3 2021/1 2020/11 2020/9 2020/7 2020/5 2020/3 2020/1 2019/11 2019/9 2019/7 2019/5 2019/3 2019/1 2018/11 2018/9 2018/7 2018/5 2018/3 2018/1 2017/11 2017/9 2017/7 2017/5 2017/3 2017/1 2021/7 2021/5 2021/3 2021/1 2020/11 2020/9 2020/7 2020/5 2020/3 2020/1 2019/11 2019/9 2019/7 2019/5 2019/3 2019/1 2018/11 2018/9 2018/7 2018/5 2018/3 2018/1 2017/11 2017/9 2017/7 2017/5 2017/3 2017/1 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 图 6 包装印刷板块估值水平低于历史均值 图 7 文娱用品板块估值低于历史均值 60 160 包装印刷Ⅲ( 包装印刷Ⅲ(申万) PE 均值 文娱用品(申万) PE 均值 120 40 100 30 80 20 60 40 10 20 2021/72021/52021/32021/12020/11 2021/7 2021/5 2021/3 2021/1 2020/11 2020/9 2020/7 2020/5 2020/3 2020/1 2019/11 2019/9 2019/7 2019/5 2019/3 2019/1 2018/11 2018/9 2018/7 2018/5 2018/3 2018/1 2017/11 2017/9 2017/7 2017/5 2017/3 2017/1 2021/7 2021/5 2021/3 2021/1 2020/11 2020/9 2020/7 2020/5 2020/3 2020/1 2019/11 2019/9 2019/7 2019/5 2019/3 2019/1 2018/11 2018/