2021年龙山县城市建设投资开发集团有限公司公司债券信用评级报告.pdf

龙山县城市建设投资开发集团有限公司 2021年公司债券信用评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 技术领先，服务全球，让评级彰显价值 优势  公司核心业务可持续性较好。公司是龙山县重要的基础设施建设主体，截至2020 年末主要在建的代建项目投资额及 保障房开发成本规模较大，未来收入较有保障。  公司获得较大的外部支持。2017-2020 年公司获得股权及资本金注入等净增加资本公积11.85 亿元。此外，2017-2020 年公司持续获得较大金额政府补贴。  湖南担保提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。经中证鹏元评定，湖南担 保主体长期信用等级为 AAA ，其为本期债券还本付息提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期 债券的信用水平。 关注  公司资产流动性较弱。公司资产主要为应收款项、存货和在建工程，2020 年末上述资产账面价值合计占当期末总资 产的86.30%，存货主要为库存土地和开发成本，整体资产流动性较弱。  公司面临较大的资金压力。截至2020 年末，公司主要在建项目尚需投资规模较大，未来面临较大的资金压力。  公司短期债务压力加大。公司现金短期债务比表现较弱，短期偿债压力增大。近年公司 EBITDA 利息保障倍数波动 下降，综合来看，公司面临较大的债务压力。  公司存在一定或有负债风险。截至2020 年 12 月31 日，公司对外担保金额占同期末净资产比重较小，担保对象为国 有企业，但均未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。 本次评级适用评级方法和模型 评级方法/模型名称 版本号 城投公司信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2019V1.0 外部特殊支持评价方法 cspy_ff_2019V1.0 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站 2 一、发行主体概况 公司前身为龙山县城市建设开发有限公司，经龙山县国有资产管理局同意，于1999年8月24 日成立。 公司设立时注册资本为0.50亿元，由龙山县磨盘寨开发区工程建设指挥部（以下简称“磨盘寨指挥部”） 以货币出资178万元，实物出资0.48亿元。此后经历数次更名、增资及股权变更，截至2019年3月末，公 司名称更为现名，注册资本增至10亿元，股东变更为龙山县人民政府（以下简称“龙山县政府”）及国 开发展基金有限公司 （以下简称“国开基金”），持股比例分别为66.72%和33.28% 。 根据公司股东会决议和公司章程，国开基金先后于2019年8月27 日和2020年6月10 日将其认缴的1.61 亿元和0.25亿元转让给龙山县政府，转让后，公司注册资本为10.00亿元，其中龙山县政府出资8.53亿元， 国开基金出资1.47亿元，持股比例分别为85.32%和14.68% 。截至2020年末，公司注册资本为10亿元，实 收资本为8.53亿元，股东龙山县政府和国开基金持股比例分别为85.32%和14.68% ，龙山县政府为公司控 股股东及实际控制人。 公司主要从事龙山县内基础设施、保障性住房等建设业务，同时涉及保洁服务、殡葬服务等其他业 务。截至2020年末，公司纳入合并范围的子公司共13家，详见附录五。 二、本期债券概况 债券名称：2021年龙山县城市建设投资开发集团有限公司公司债券； 发行规模：5亿元； 债券期限和利率：7年期固定利率，在债券存续期的第5个计息年度末附设公司调整票面利率选择权 和投资者回售选择权； 还本付息方式：每年付息一次，分次还本，在债券存续期的第3 年至第7 年末逐年偿还债券发行总 额的20% ，当期利息随本金一起支付； 增信方式：湖南担保为本期债券的偿付提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 三、本期债券募集资金用途 本期债券拟募集资金总额为5亿元，资金投向明细如下： 表