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专业资料 专业资料 2013-2014学年第二学期 《证券投资学》课程作业 青岛啤酒（600600 ） 析报告 专业班级: 会计11-2 学 号:班内序号： 30 姓 名: 杨璐 2014年4月 PAGE PAGE # 1公司概况 青岛啤酒公司前身为国有青岛啤酒厂，始建于 1903年，是中国历史悠久的 啤酒制造厂商。青岛啤酒股份有限公司于 1993年6月16日成立，并于1995年 12月27日取得按中外合资股份有限公司注册的企业法人营业执照。 青岛啤酒股 份有限公司（0168）发行的H股自1993年7月15日开始在香港联合交易所有 限公司之主板上市，而A股（600600 ）自1993年8月27日在上海证券交易所 上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 青岛啤酒的主营范围是啤酒、碳酸饮料制造以及与之相关业务。青岛啤酒远 销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界 70 多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告 Barth Report依据产量排名，青岛啤 酒为世界第六大啤酒厂商。青岛啤酒几乎囊括了 1949年新中国建立以来所举办 的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金 奖。 青岛啤酒股份有限公司以“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”为愿 景，将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快 乐!” 2、基本面分析 2.1宏观经济分析 根据国家统计局网站，公布的2013年国民经济运行情况。2013年中国GDP 为564916.25亿元，增速为7.7%，超过7.5%的预期目标。初步核算，全年国 内生产总值568845亿元，按可比价格计算，GDP平减指数同比变化1.68%。 超过日本，成为世界第二大经济体，当一国经济发展迅速， GDP增长较快时， 预示着经济前景看好，人们对未来的预期改善，股票价格也随之上升；企业对未 来发展充满信心，极想扩大规模，增加投资，对资金的需求膨胀，因而股票市场 趋向活跃，受经济危机影响相对较小。 在青岛啤酒股份有限公司公布的 2013利润表中，利润总额为266653.37万 元，净利润为197337.21万元；在公布的2014财务指标中，2014年第一季的利 润总额为78839.91万元，净利润为58566.63万元，营业收入同比增长17.36%， 主要原因是报告期内公司主营业务产品销售增长，使得营业收入增加所致。 青岛啤酒股份有限公司2014年规划，预计总销量维持在10%增速以上，接 近960万吨，规模和份额仍是主要目标。百威的强势介入，以及出于消化产能 的需要，未来两三年各大啤酒企业竞争仍然较为激烈， 短期内费用率难以看到下 降趋势，但长期看吨酒价格提升和区域市场的逐步稳固一定是未来啤酒行业发展 的大势。 青岛啤酒股份有限公司调整14-15年EPS预测调整至1.71元、1.92元，给予 目标价42.7元，对应14年25倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。另外，受益 于居民收入增长，中低端啤酒市场呈现出消费升级现象， 随着青啤次品牌占比提 升,利润空间也因此扩大，预计公司2014-2016年销售收入328.4亿，372.1亿, 419.3亿元，每股收益1.62元，1.86元，2.19元，对应当前股价动态市盈率24.75 倍、21.58倍，18.33倍，暂且维持增持评级。 2.2行业发展状况和前景 目前最新披露的行业数据显示，2013年，我国啤酒行业共实现利润 125.81 亿元，同比增长21.5%。绝大部分省份的啤酒利润都出现了提升， 主要得益于啤 酒产品的市场议价能力有所增强。 然而，在行业增长明显的同时，啤酒业亏损企 业的占比仍远高于其他酒种，达28.3%。中国酿酒工业协会啤酒分会发布的 2011 年行业报告数据显示，在我国497家啤酒生产企业中，大型企业13家全无亏损； 中型企业254家，亏损企业77家，亏损面30.3% ;小型企业239家，亏损企 业76家，亏损面31.8%。中小企业纷纷出局或被收购，在业内分析看来啤酒行 业集中度正在提升，但未来啤酒行业五大集团的格局或将发生变化。 2013年， 华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯等五大啤酒集团占全国总产 量的75%。此外，国内消费水平提高，对中高端啤酒产品的需求将增大。总而 言之，随着啤酒盈利水平的提升和产品集中度的提高，类似情况可能会进一步放 大，未来三年，啤酒业的微利时代将逐步远去，或将进入寡头竞争时代。 2.3行业内公司的优劣势分析 目前我国啤酒业已经进入了一个较为有序的竞争环境， 逐渐脱离了以价格为 主要竞争手段的时代，规模、品牌、资金实力是投资者关注的重点。从规模上来 看，目前能在全国市场上占据 10%以上份额的国内企业