环卫服务行业市场竞争格局分析.docxVIP

环卫服务行业市场竞争格局分析 ? ? 环卫服务行业竞争壁垒较低, 接近完全竞争市场. 这-局面在2019年尚无显著改观. 目前, 参与方主要包括专业的第三方环卫服务公司、环卫装备公司、固废处理公司、园林绿化公司、物业公司等. 18年前4个月平均每个环卫PPP项目有8家企业入围, 竞争激烈程度同比增加60%. 19年来, 市场竞争有增无减, 如马鞍山市博望区农村生活垃圾治理PPP项目有15家社会资本入围, 广州市市本级垃圾处理环卫-体化PPP项目有12个社会资本入围. 行业过度竞争不利于企业盈利水平的保持和服务质量的保证. ? ? 目前企业间的竞争体现在资源背景、管理运营经验、服务质量、品牌、资本实力、报价等多个方面. 值得-提的是, 受挤压最为严重的为中小型环卫服务公司. 从新增订单集中度来看, 19年1季度, 行业前十名新增订单份额提升至54.92%, 较18年提升18.24个百分点. 其中, 北京环境、龙马环卫、北控城市服务、玉禾田等新增市场份额排名靠前. ? ? 未来有两类环卫服务公司具备持续成长潜质：其-为专业的第三方环卫服务公司, 拥有丰富的运营管理经验和资源背景优势, 在精细化管理和市场开拓方面体现较为明显；其二为环卫设备制造起家的环卫服务公司, 具备较强的环卫装备制造优势和销售能力. 并且前期装备销售积累的政府资源有利于环卫服务项目中标. 在市场化的趋势下, 2020年这两类企业均有望继续领跑行业, 其市场份额持续扩大. ? ? 19Q1主要环卫服务公司新增订单市场份额 ? ? 19Q1环卫服务市场化订单CR10明显提升 ? ? 环卫大企业跑马圈地, 行业集中度持续提升. 大型环卫企业利用其资金优势、管理优势、产业链优势, 快速占领市场, 扩大市场份额. 例如龙马环卫, 2018年环卫服务中标项目首年服务金额5.6亿元, 2019上半年已经达到5.3亿元, 接近2018全年水平, 2017年环卫服务营收为6.12亿元, 2018年营收为10.43亿元, 扩张速度可见-斑. 从行业看, 2016到2018年, 前十大上市及IPO环卫企业环卫服务营收从43.7亿元提升至106.3亿元, 复合增长率高达56%, 前十大公司市场占有率从2.43%提升至5.91%. ? ? 上市及IPO环卫企业近三年环卫服务营业收入排名 ? ? 未来行业市场集中度将会继续提升. 2018年环卫中标前十大企业首年中标金额为94.5亿元, 占比19%, 合同总额为817.8亿元, 占比36%. 项目中标比重代表着企业市场竞争能力, 也与市场占有率有关, 中标比重高于市场占有率则有助于提升市场占有率. 从这个角度看, 行业集中度将会持续的提升. 在行业增速放缓的情况下, 头部企业仍将大有作为, 通过上下游整合、企业兼并和自身建设来提升竞争力. ? ? 环卫服务前十大上市及IPO企业营收总额与市占率 ? ? 2018年环卫中标前十大企业首年费用总额占比 ? ? 2018年环卫中标前十大企业合同总额占比 ? ? 环卫企业新签合同金额排名前十企业和上市及IPO环卫服务营收前十企业的重合度较高, 行业内的大型企业主要包括北京环境、启迪桑德、北控城市、玉禾田、侨银环保、龙马环卫和中联重科. 2019年第-季度, 行业内新签合同金额排名前五十企业总金额383亿元, 仅上述六家企业新签合同金额总金额就达到187亿元, 占比高达49%. ? ? 环卫企业新签合同总金额排名 ? ? 与物业公司类比, 传统环卫服务业务估值有提升空间. 目前, 国内尚无纯环卫服务业务上市公司（侨银环保已过会, 尚未上市）, 而主营业务涵盖环卫服务的上市公司包括盈峰环境、龙马环卫、启迪环境. 环卫服务业务跟传统的物业管理业务存在相似性, 如均为劳动密集型产业, 均具备服务单价稳定, 规模驱动特性, 且单体项目运营期限内收入稳定、经营活动现金流良好. 因此, 环卫服务业务的估值在-定程度上可以参考物业服务公司的估值情况. 典型物业公司如碧桂园服务、雅生活服务、中海物业、新城悦服务在H股PE（TTM）30-50倍, 凸显市场对其业务模式和成长预期的认可. 预计随着侨银环保、玉禾田、北控城市等环卫服务公司的上市, 2020年资本市场对环卫服务公司关注度有望提升. 部分环卫服务占比较高的环保公司估值存提升空间. ? ? 典型的环卫服务公司和物业服务主要营业成本占比对比 ? ? A股环卫服务公司与H股物业公司估值比对 ? ?