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２０１８年财富管理行业专题研究报告 目录 一、财富管理 资产管理 4 VS 财富管理价值链 5 二、大水养大鱼 6 财富管理服务渗透率有较大的提升空间 7 大水养大鱼 9 三、监管环境在变化：清本溯源，行业开启新篇章 10 资管驱动型机构——去伪存真，优质管理人将获益 10 投顾驱动型机构——牌照价值与理财师价值凸显 15 四、投资建议：回归商业本质 16 图表目录 图 1 财富管理价值链 5 图2 中国个人可投资资产总额 7 图3 中国个人投资资产结构 7 图4 中美家庭总资产配置对比 8 图5 我国居民金融资产配置情况（2014） 8 图6 美国家庭金融资产配置情况（2016） 9 图7 私行AUM 占零售AUM 比例 9 图8 新规去通道去嵌套规定 11 图9 券商资管规模以及平均管理费率 11 图 10 各类投资品种的风险收益图 16 图 11 UBS财富管理业务流程 16 表 1 资产管理和财富管理的区别 4 表 2 财富管理代表机构分类及特点 5 表 3 各机构对于非标资产的监管要 12 表 4 各机构对于期限错配的监管要 13 表 5 各类资管产品估值要 13 表 6 各机构对于刚性兑付的监管要 14 一、 财富管理vs资产管理 资产管理，是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制， 对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品，并收取费用的行 为。比如基金经理，他们做的就是资产管理。 财富管理，则是指财富管理机构以客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通 过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负 债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实 现财富增值的目的。比如独立的第三方财富管理机构、商业银行中的私人银行机构等， 都是典型的财富管理机构。 财富管理不能等同于产品投资或资产管理，外延远大于资产管理。财富管理不单 纯追求投资的高收益，更多强调通过各种金融工具达到人生的财务目标。一定程度上 可以说资产管理是财富管理的工具与手段之一。 表 1 资产管理和财富管理的区别 资产管理 财富管理 资产管理的关注点主要在“资产”。 财富管理的关注点则主要在“人”、 资产管理者先对投资者的资金进 在“客户”。财富管理公司需要维护 资产管理关 行募集，然后投入资本市场寻找获 好与客户之间的关系，根据每个 注“资产” 利机会，再将利润分配给投资者。 客户的不同需求，制定不同的规 财富管理关 投资能力越强的资产管理者或机 划方案。只有给客户最好的服务， 注“人” 构，越能获得更高的收益，帮助客 维护好与客户之间的良好关系， 户实现财富的保值增值。因此，资 财富管理机构才能拥有并扩展自 产管理强调的是资产定价能力。 己的客户资源。 财富管理机构由于面对的是不同 资产管理注 资产管理者需要从资本市场获得 的客户，强调“合适的产品给合 重产品设计 收益，所以他会更注重产品的设 适的人”，因此在为客户制定规划 财富管理 计，包括考虑投资标的的风险与收 时，他们更注重资产配置，包括 注重资产配 益、挖掘某一类资产的价值等。 小类资产如何选择、大类资产如 置 何安排等。 财富管理追求的则是专业的广 资产管理追 资产管理追求的是专业的深度。需