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内容目录
猪周期跨时拉长，环保趋严提高补栏门槛 4
生猪养殖体系 4
猪周期不断拉长 4
1 年短周期内猪价呈现季节性波动 4
3-4 年中周期，非理性补栏与压栏导致行业周期波动，每轮周期下散养殖户不断退出 5
生猪存栏量、能繁母猪存栏量是周期先行指标 8
环保趋严提高了生猪养殖门槛，补栏建设难度大。10
生猪养殖受成本利润影响，规模化养殖下资源集约效率高14
行业内主要有三种养殖模式，农业核心优势在于成本控制 14
成本利润空间与猪周期关联性强16
规模化养殖资源集约效率高，规模化集中度有望提升 18
行业散养比例高，规模化养殖比重不断增加18
散养成本下降空间小，规模化养殖资源集约效率高19
行业发展路径向规模化集约化方向发展22
非洲猪瘟疫情加速猪周期反转23
非洲猪瘟：缺疫苗，扑杀是唯一应对方法23
禁运防疫：产销区价差拉大25
行业加速出清，猪周期反转确定性提高26
主产区生猪滞销，养殖户亏损面扩大现金流紧张26
养殖户补栏意愿下降，仔猪亏损行业去产能27
对养殖场的安全防控要求更高，散养殖户成本提高而退出。 28
投资建议28
风险提示28
图表目录
图表1：生猪繁育体系示意图
4
图表2：生猪杂交品种
4
图表3：农产品集贸市场价格指数:猪肉:环比（上月=100）
5
图表4：我国猪肉产量与生猪出栏量呈现季节性波动
5
图表5：生猪价格短周期波动（元/公斤） 5
图表6：2006年以来三轮“ 中周期”生猪价格走势（元/公斤） 6
图表7：猪周期（生猪价格走势）历史事件回顾（元/公斤） 7
图表8：生猪养殖蛛网模型
7
图表9：生猪生产周期
8
图表10：母猪存栏、仔猪存栏、生猪存栏随价格波动的滞后性
8
图表11：能繁母猪与生猪存栏变化率与价格变化关系
9
图表12：生猪价格上涨时业内养殖户同步补栏母猪
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图表13：生猪存栏影响供需平衡，导致价格变动
10
图表14：能繁母猪存栏量与生猪价格变化
10
图表15：生猪存栏量与生猪价格变化
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图表16：重要环保政策总结
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图表17：生猪禁养区、限养区、适养区界定及范围
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图表18：2016-2017年南方水网地区10省（市）环保拆迁情况
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图表19：2018年全国各省整治养殖场数量图（个）
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图表20：全国生猪发展规划图
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图表21：“公司+农户”模式图14
图表22：“ 自育自繁自养”模式图 15
图表23：“种养结合”模式图15
图表24：三种模式优缺点对比
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图表25：温氏股份和牧原股份2017年各项成本对比（元/kg ）16
图表26：温氏股份和牧原股份的出栏量和养殖收入
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图表27：生猪价格和养殖成本对比
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图表28：生猪价格和养殖利润周期变化
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