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内容目录
1、 多晶硅产业曲折前行，边际产能成本决定价格 4
1.1 多晶硅是光伏重要上游，产业发展曲折前行 4
1.2 改良西门子法占据主流，流化床法尚未大规模应用 6
1.3 成本分拆：电力成本比重最高，其他成本仍有下降空间 8
1.4 定价逻辑：供需切换价格坍塌，边际成本决定定价 11
2、 光伏行业：平价市场向好，疫情影响式微 14
2.1 市场端：光伏平价景气回升，全球市场增量巨大 14
2.1.1 全球平价来袭，海外市场火爆 15
2.1.2 国内竞价平稳落地，需求叠加大年将至 17
2.2 疫情对光伏行业影响：短期或构扰动，长期增长无虞 20
2.2.1 原油价格下跌、避险情绪上升，短期压制光伏投资意愿 20
2.2.2 海外影响：疫情或致短期装机受挫，中长期看需求持续向好 . 21
2.2.3 国内影响：产业链龙头影响有限，继续看好全年装机 23
3、 多晶硅：国产替代加速，供需反转提价，长期格局向好 25
3.1 国内产能崛起，进口替代加速 25
3.2 短期：行业供需反转，价格触底反弹 26
3.3 中长期：头部格局稳固，龙头强者恒强 30
4 、 重点公司：关注布局低电价地区、具有规模优势的龙头企业 31
图表目录
图 1：光伏产业链示意图 4
图 2：我国多晶硅行业发展历程5
图 3：棒状硅和颗粒硅市场占比变化趋势6
图 4：改良西门子法生产工艺流程 7
图 5：多晶硅成本结构8
图 6：国内多晶硅企业产量分布9
图 7：多晶硅生产电耗变化趋势9
图 8：多晶硅生产硅单耗变化趋势 9
图 9：西门子法设备投资成本变化趋势 10
图 10：多晶硅生产线人均产出量变化趋势 10
图 11：2002-2009多晶硅现货价格走势 12
图 12：2008-2009多晶硅现货价格走势 12
图 13：2011年至今光伏多晶硅价格走势 12
图 15：全球光伏历年新增装机量及增速14
图 16：历年全球装机成本及 LCOE15
图 17：GW 规模以上新增太阳能装机国家 15
图 18：2013-2020年光伏发电最低中标电价 15
图 19：2019-2020各地区光伏最低中标价格 15
图 20：2019/2018年各国光伏新增装机量 16
图 21：中国光伏新增装机规模17
图 22：中国光伏发电量及占比17
图 23：2018-2025我国地面光伏系统初始全投资成本测算 18
图 24：光伏投资意愿逻辑 20
图 25：全球无风险利率及风险溢价的变化 20
图 26：国际油价走势21
图 27年我国光伏组件出口金额 21
图 28：2019年我国组件出口前十大国家 21
图 29：中国组件出口月度数据22
图 30：2020年初以来单晶组件现货均价走势 22
图 31：2019年与 2020年 15 月组件出口规模对比 22
图 32：2019年和 2020年 15 月组件出口占比 22
图 33：2020年 Q1和 2019年全年组件出口集中度对比 23
图 34：2019年户用光伏装机市场 24
图 35：2019年户用光伏占分布式装机比例 24
图 36：2020年户用光伏装机市场 24
图 37：国内多晶硅料产能占比25
图 38：国内多晶硅产量占比 25
图 39：国内光伏行业各环节国内占比 25
图 40：国内多晶硅进口依存度25
图 41：2020年多晶硅企业产能和现金成本预估 26
图 42：多晶硅企业产能与现金成本分布29
图 43：通威股份多晶硅产能 31
图 44：大全新能源多晶硅产能31
图 45：特变电工多晶硅产能 32
图 46：保利协鑫多晶硅产能 32
图 47：东方希望多晶硅产能 32
表 1：改良西门子法与硅烷流化床法对比7
表 2：改良西门子法单晶硅料成本测算 8
表 3 ：近期国内太阳能多晶硅成交价（万元/吨） 13
表 3：2019/2020年海外光伏新增装机预测（单位： GW） 16
表 4：2019年光伏新政 17
表 5：2020年光伏新政及电价政策 18
表 6：2020年国内光伏新增装机预测（单位： GW）19
表 7：2019/2020光伏竞价项目度电补贴强度 24
表 8：国内多晶硅产能（单位：吨） 27
表 9：海外多晶硅产能（单位：吨） 27
表 10：单晶硅片企业扩产情况（GW）28
表 11：2020
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