中国传媒行业营收和利润分析.docx

中国传媒行业营收和利润分析 ? ? 一、中国传媒行业发展现状分析 ? ? 1、2018年中国传媒行业商誉减值, 营收和利润增速创 ? ? 2015年来新低2018年传媒行业财报口径亏损, 剔除资产减值因素利润下滑14.78%. 2018年, 根据中信传媒一级行业和申万传媒一级行业, 筛选128家公司纳入统计（已剔除乐视网）, 传媒行业整体营业收入4,777亿元, 同增11.59%；归母净利润-43亿元, 同减108.25%, 净利润由于大面积商誉减值等情况而出现行业净亏损, 传媒行业资产减值总额584亿元, 剔除资产减值等因素的影响, 行业还原后净利润542亿元, 同减14.78%. ? ? 营收和利润增速均为4年来最低水平. 营收增速自2015年以来, 连续第四年下滑, 2015-2018收入增速分别为37%、26%、16%、12%；利润由于商誉减值等影响出现净亏损, 剔除商誉减值后的利润增速同样出现连续第四年下滑, 且2018年剔除商誉减值影响后仍出现负增长, 2015-2018剔除资产减值后的利润增速分别为55%、29%、18%、-15%. 2018年中国各行业营收及增长走势 2018年中国各行业利润及增长走势 2018年中国各行业利润及增长走势 2018年中国各行业销售毛利率走势 2018年中国各行业净资产收益及资产负债率走势 ? ? 截至4月底, A股上市公司的2018年业绩披露基本完成. 2018各行业净利润数据显示, 传媒行业是唯一一个亏损的行业, 共亏损282亿元, 净利润同比下滑173.76%. 2018年各行业A股上市公司净利润情况 ? ? 其中, 天神娱乐（002354.SZ）、*ST富控（600634.SH）、华闻传媒（000793.SZ）、乐视网（300104.SZ）等亏损额均在40亿以上, 亏损10亿以上的传媒上市公司高达26家. ? ? 商誉减值损失是造成全行业财报口径亏损的主要原因. 2013-2018年资产减值总额分别为17、26、51、57、117、584亿元, 18年资产减值同增401%, 占营收的12%. 其中发生商誉减值的公司共60家, 占传媒行业公司数的46.88%, 整体商誉减值规模共411亿元, 规模扩大8.5倍. 其中游戏、营销、电视剧3个板块商誉减值情况最严重, 分别减值164亿、98亿、73亿, 减值公司数分别占板块公司总数的46%、58%、86%. 传媒行业2014-2018年营业收入及增速 传媒行业2014-2018年归母净利润及增速 传媒行业2014-2018年利润（剔除减值）及增速 ? ? 2、2019年Q1季报回顾：行业探底仍在进行, 互联网、游戏、出版相对景气 ? ? 2019年一季度传媒行业实现营收1,055亿元, 同比增长3%；实现归母净利润108亿元, 同比减少25%, 季度同比收入增速继续下滑, 净利润在2017Q4、2018Q3、2018Q4后再次出现负增长. 考虑Q4受商誉等各类资产减值影响较大, 剔除资产减值的影响, 一季度净利润100亿元, 同比减少24%, 较18Q4的-53%降幅有所收窄. 传媒行业季度营业收入及增速 传媒行业季度归母净利润及增速 传媒行业季度归母净利润（剔除减值）及增速 ? ? 不同板块对比来看, 出版板块收入增长加速, 景气度有所回升；互联网板块、游戏板块保持较高增速, 相对较为景气. 传媒各细分板块18Q119Q1营业收入增速 传媒各细分板块18Q119Q1归母净利润增速 传媒各细分板块18Q119Q1归母净利润（剔除减值）增速 ? ? 二、亏损因素分析 ? ? 1、政策收紧和计提商誉减值是亏损主因 ? ? 传媒业业绩下滑明显, 其细分的影视、游戏、广电、纸媒、户外广告等领域的“惨淡”, 在数据衬托下显得格外刺眼. ? ? 以被冠以“亏损王”称号的天神娱乐为例, 其年报显示, 2018年全年, 天神娱乐实现营业收入25.99亿元, 同比下降16.20%；实现归属于上市公司股东的净利润-71.51亿元, 同比下降803.52%. 天神娱乐的财务状况“惨不忍睹”, 堪称中国游戏行业2018年整体环境变化的一个缩影. ? ? 受游戏版号冻结、总量调控等政策因素影响, 2018年行业新游数量上线受限, 而已经上线的游戏也受到严格监管, 行业投资趋弱. 可以说, 2018年游戏行业遭遇巨大打击, 也直接导致了多家上市游戏公司在2018年的股价下跌. 有数据显示, 游戏板块的估值已经从2015年120.3倍跌落至2018年的21.8倍. ? ? 除游戏领域外, 影视板块公司的业绩同样不景气. 25家影视类上市公司中, 共有12家2018年净利润出现亏损, 占比接近一半. 其中, 亏损