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学习进度：第一章财务管理总论 学习进度：第一章财务管理总论 财务管理内容 财务管理内容 【提示】 【提示】 （1）长期投资涉及的问题非常广泛，财务经理主要关心其财务问题，也就是现金流量 （1）长期投资涉及的问题非常广泛，财务经理主要关心其财务问题，也就是现金流量 的规模（期望回收多少现金）、时间（何时回收现金）和风险（回收现金的可能性如何）。 的规模（期望回收多少现金）、时间（何时回收现金）和风险（回收现金的可能性如何）。 长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算。 长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算。 （2）长期筹资决策的主要问题的资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。资本结构决策是最重要的筹资决策。（3） （2）长期筹资决策的主要问题的资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。 长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。 资本结构决策是最重要的筹资决策。 （3）营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资金，借入 多少短期资金，是否需要采用赊购融资等。 多少短期资金，是否需要采用赊购融资等。 财务管理的职能： 财务管理的职能： 财务管理目标（一）利润最大化 财务管理目标 （一）利润最大化 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业 观点 的目标。 （1）没有考虑利润的取得时间 缺点 没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 没有考虑所获利润和所承担风险的关系。 如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个 特别关注 可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）观点 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率） 观点 来根据企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。 仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。 缺点 依然没有考虑每股盈余的风险性。 特 别 关如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。事实上许 注 多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。 增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点观点 增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点 观点 【解释】股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就 不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东 不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东 创造价值 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称 衡量 为“权益的市场增加额”。权益的市场增加额是企业为股东创的价值。 权益的市场增加额=股东权益的市场价值-股东投资资本 【延伸】股东财富最大化，实际上就是“权益的市场增加额最大化” 股价最大 假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 化 假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有 其他表述形 相同的意义 式 企业价值【解释】企业价值=股东权益市场价值+债务市场价值 最大化 债务价值不变——企业价值最大化等同于“权益市场价值最大化” 股东投资资本不变——“权益市场价值最大化”等同于“股东财富最大 化”。 主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。 股东与经营者、债权人、利益相关者之间的冲突与协调 股东与经营者、债权人、利益相关者之间的冲突与协调 财务目标与经营者 增加报酬 增加报酬 经营者的 增加闲暇时间 目标 避免风险 1.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下 经营者对 跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法股东目标 律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。 的背离 2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室， 购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。 防止经营 1.监督。 者背离股 监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。 者背离股 监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。 东目标的 2.激励。 方式 激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。 【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损