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从管理角度分析利率改革 摘要：我国利率制度向市场化变迁的过程中，首先要求既有制度环境对合理利率水平的形成提供有效保障。从合理利率的形成看，商业银行合理定价能力、企业对利率的敏感性、金融市场的结构形态和竞争程度、央行监管水平等方面因素是极为重要的，但显然现实中我国并不完全具备以上条件。因此，在我国利率制度变迁已成为必要的情况下，最优的现实选择就是：积极推进各项相关改革，完善利率市场化的充分条件，同时渐进式推进利率市场化改革。 关键词：利率制度变迁；利率市场化；制度因素 多年来，我国实行的是低利率管制制度。无疑，低利率管制制度为国家带来了丰厚的制度收益，一方面是巨额的直接财经收益，另一方面，通过对体制内部门进行大量的金融支持和补贴，在技术层面上为改革的顺利推进提供了重要的制度支持和保证。这一滞后于经济市场化进程的制度安排是我国经济转轨时期支持体制内产出的内在要求。随着改革的推进和制度系统的变迁，这种低效率管制制度的效率损失正在逐步上升，同时其收益却呈衰减趋势。由此，变迁利率制度，即实施利率市场化改革，以市场化利率来取代管制利率已成为必要。 制度变迁理论指出，只有当一项新制度的内容设置和变迁过程能包容微观经济主体的经济行为，并能得到其它制度的支持时，该项制度变迁的进程才能顺利进行，并最终得以确立。利率制度的变迁也不例外，也需要对其它相关制度进行改革，以防止微观经济主体利用这些既有制度下的特殊行为方式来过多地获取利率制度变迁的利益并转嫁风险。可见，利率市场化改革的实现，仅有必要性是不可行的，还必须要有一定的充分条件作保证。 利率市场化改革的成功与否，并不在于规模、路径等的不同选择，关键在于改革的过程中是否改善和提升了国家的制度环境。在缺乏与市场化利率制度相容的制度系统环境，不能保证市场化利率制度不会出现比管制利率制度更大亏损的条件下，贸然实施由管制利率向市场化利率制度的变迁，结果将是不确定的。因此，进一步具体探讨影响利率市场化改革的制度因素，考察其是否实际具备，如何积极为利率市场化改革创造充分条件，对于我国利率市场化改革无疑具有重要的现实意义。 1.利率市场化条件下合理利率水平的形成 市场化利率制度条件下所形成的利率水平应当是社会资源最优配置下的一个合理的利率水平。显然，如果既有制度环境不能对合理利率水平的形成提供有效保障，则利率市场化改革难以顺利实现。因此，首先探讨利率市场化条件下合理利率水平的形成是有必要的。 一般定价理论告诉我们，价格是市场交易中交易双方力量对比的博弈结果，而交易又是建立在特定产权基础之上的。因此，特定的产权形式将直接决定交易主体的行为，进而影响交易双方利益的分配。由此，价格可视作为资源或产品交易双方产权强度的数量表现，它既受制于双方的产权强度，同时又影响着双方的产权分配。可见，价格问题实际上是一个产权问题，其形成和决定问题实际上是产权如何决定和产权如何交易问题的现实反映。由于能否实现社会资源的最优配置是评价价格效率的基本标准，因此价格机制实现最大化效率的条件就是：特定的产权结构能有效地保证经济主体以追求利润最大化为唯一目标，并在此目标的支配下自主选择自己的行为。从这一意义上讲，金融市场交易双方，即资金供给者和资金需求者作为利率市场化的微观基础，其经济理性程度对合理利率水平的形成至关重要。 金融机构是利率市场化的主体，而金融市场则是市场利率形成的基础。在一个具有充分竞争性的金融市场上，金融机构处于相对平等的竞争机会，形成良好的竞争环境和竞争秩序，然后才能产生合理的利率水平。可见，有着较完善的金融市场结构和充分的市场竞争机制，即具有健全的金融体系也是确保形成社会资源最优配置所需利率水平的一个重要前提。 如果经济主体定价时不受严格的约束并且其定价行为具有严重的外部性，那么价格机制可能仍然不能保证实现资源的最优配置，相反还将可能引起资源的严重误配置以及严重的社会损失。因此，从严格意义上讲，如果没有完善的市场监管机制，以规范微观经济主体的市场行为，那么即使放开利率管制，实施完全由金融市场交易双方决定利率水平的市场化利率制度，也并不一定能形成社会最优的利率水平。 从影响和决定市场利率的种种因素看，微观经济主体的经济理性程度、必要的市场监管和健全的金融体系对于合理利率水平的形成有着重要意义。扩展开来理解，它们也正是影响利率市场化改革的制度因素。 基于一定前提之下，我国利率市场化改革的关键就在于如何完善以上制度条件。这里所说的前提指的是：政府放弃金融支持的改革战略，给予商业银行以自由放贷的权利。因为对商业银行而言，如果不能独立自主地选择放贷对象，也就不能保证它能自主地确定利率，此时来探讨利率市场化改革，或者