大力发展公司债券市场推进资本市场体系的完善.docx

? ? ? ? ? 大力发展公司债券市场推进资本市场体系的完善 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 公司债券、政府债券和股票是资本市场的三大基本证券。在美国，公司债券占三大证券每年融资总额的比重达60%以上；在欧洲市场中，公司债券占三大证券每年融资总额的比重达80%左右；但在中国，企业债券所占比重不足2%（且不说，企业债券不属公司债券范畴）。因此，公司债券是资本市场的主体性证券品种，也是资本市场发挥其功能的主要证券载体。从这个意义上说，缺乏公司债券，资本市场只能是一个扭曲的不完整的市场。毋庸赘述，发展公司债券市场已是推进中国资本市场建设的主要内容和基本取向。 一 资本市场建设：走出“以股市为重心”的误区 自20世纪90年代初开始，中国的资本市场发展比较集中地表现为着力推进股票市场发展。这种政策取向是由当时的历史条件所决定的。第一，与公司债券相比，在推进经济体制改革方面，股票具有更强力度。可以说，如果没有股票市场的快速发展，就没有《公司法》、《证券法》的出台，就没有以资产负债表为基础的一整套公司财务制度的出台，就没有公司治理结构的建设，就没有信息公开披露制度的出台。因此，股票市场功不可没。第二，与公司债券相比，在筹集资本金方面，股票有着更强的功能。1992年以后，随着实施资产负债表制度，绝大多数企业在账面上都表现出资产负债率过高，资本金不足成为制约